本报告导读：
　　降本增效拉动上半年业绩增长；Q2成本下降对冲煤价下跌影响，后续成本仍有望进一步降低，业绩无忧；新能源转型打造第二成长点，高分红高股息价值凸显。
　　投资要点：
　　下调盈利预测和目标价，维持增持评级。公司发布2023H1经营数据，考虑到6月起公司焦煤长协价有所下降，下调公司23~25年EPS至2.12、2.15、2.21（原2.53、2.56、2.65）元，给予23年5倍PE，下调目标价至10.60（原11.15）元，增持评级。
　　降本增效拉动上半年业绩增长。1）公司23H1实现原煤产量448万吨(-10.00%)，商品煤销量379万吨(+4.17%)；2）吨煤售价1051元/吨（-7.15%），综合煤价同比有所下降或受混煤售价有所下滑和6月焦煤长协价下调影响；3）吨煤成本545元/吨（-17.90%），降本增效拉动业绩增长。煤炭业务实现毛利19.20亿元（+12.60%），毛利率48.16%（+6.79pct）。
　　Q2成本下降对冲煤价下跌影响，后续成本仍有望进一步降低，业绩无忧。1）Q2原煤产量227万吨（环比+2.59%），商品煤销量182万吨（环比7.53%）；2）Q2吨煤售价1028元/吨（环比-45元/吨），预计主因6月焦煤长协价下调影响，据wind，公司对标煤价焦精煤（淮北产）6月价格较5月下跌约500元/吨；2）Q2吨煤成本507元/吨（环比-73元/吨），降本增效拉动Q2业绩，22年公司Q1-4吨煤成本分别为695、624、580、235元/吨，逐季降低，预计2023年下半年成本有望环比下降，拉动业绩增长。
　　新能源转型打造第二成长点，高分红高股息价值凸显。1）公司拟以4.4亿元占46%股权投资设立宿州皖恒新能源，建设80万千瓦新能源项目；2）2022年公司分红率提高至48%，测算2023年动态股息率13%。
　　风险提示：煤价超预期下跌；产量超预期下降。