6月社融数据回暖，信贷是主要的贡献。6月政策端继续发力稳需求，尤其是央行新一轮降息带动实体融资成本走低。我们认为，6月融资的确出现积极变化，但下半年持续恢复的基础仍需要巩固，各类政策有望进一步提振实体的信心和预期，社融信贷表现或也能保持平稳增长。