美国非农不及预期。6月美国新增非农就业20.9万人，为2020年12月以来新低。分行业表现较之前有所不同，建筑业和政府就业贡献提升较多；不过教育和保健服务贡献依然最高。失业率回落至3.6%，劳动参与率持平上一月。
　　核心通胀压力仍大。6月劳动力平均时薪同比仍高达4.4%，环比也维持在0.4%的高位，连续3个月如此。加之，职位空缺仍高，劳动力市场整体依然较为紧张，也就意味着除住房外的核心通胀仍有较大压力。
　　往前看，美国经济依然稳定，尤其是消费有韧性。我们认为，治理通胀仍然是美联储首要目标。截至7月7日，CME观察显示，市场预期7月加息25BP的概率超过9成；预期美联储降息的时点大概率是明年5月，较之前的预期有所延后（非农数据公布前预期大概率在明年3月）。