行业观点
　　行业：2Q美妆企稳，常态化监管+高质量运营利好医美提效。①化妆品：5-6月天猫+抖音销售额623亿元同比上升19.1%，a.分平台，天猫销售额364亿元同比下降1.1%；抖音销售额259亿元同比增长66.9%。b.分品类：护肤销售额489亿元同比增长16.1%，彩妆销售额133亿元同比增长31.7%。②医美：全网医美相关负面信息量逐步下降，本地生活平台增势稳定，私域直播创新提升获客效率、优化机构运营。
　　品牌：国货龙头表现亮眼，外资品牌排位上移。①6月外资品牌科颜氏、后抖音排名快速提升，珀莱雅、薇诺娜保持天猫护肤第一梯队，赫莲娜/花西子各居抖音护肤/彩妆第一。5-6月国货品牌恋火同比增长269.0%表现亮眼，可复美、伊菲丹等延续高增速态势。②618期间国货龙头优势明显，珀莱雅位居各平台国货美妆排名榜首，可复美增速亮眼，多个单品位居所属类目第一。
　　新品：功效成分再升级，夏季上新控油攻略。肌活上新水光透亮滋养面膜，玻尿酸复合配方满足多维护肤需求。启初推出宝宝舒缓冰沙霜，缓解夏日晒伤泛红等肌肤问题。瑷尔博士推出精研清肌平衡精华水，特选无酸配方，温和焕肤。悦芙媞上新控油精华2.0、反孔精华、控油柔雾轻肤散粉三款新品，为油性肤质提供多效解决方案。
　　新股：锦波生物于北交所获批注册。公司为功能蛋白领军者，2021-2022年收入各2.3/3.9亿元，增速各44.8%/67.2%，归母净利润各0.6/1.1亿元，增速各79.6%/90.2%；公司拥有国内首个药械III类重组胶原蛋白注射剂产品，研发储备强，多个在研项目已进入临床阶段；已围绕功能蛋白建立全产业链布局，产业园一期投产后将有效缓解产能瓶颈，进一步夯实行业龙头地位。
　　投资建议：关注龙头底部及个股困境反转机会。医美短周期虽有扰动，长逻辑趋势不变，龙头持续超额增长；化妆品企业调整产品、强化投放、蓄力增长，2H基数逐步走低，关注低估值标的困境反转机会。结合基本面与估值，推荐：巨子生物、美丽田园医疗健康、珀莱雅，关注水羊股份、贝泰妮、福瑞达等。
　　风险提示：行业竞争加剧、获客成本快速增长、品牌营销模式无法顺应市场变化、新品推出不及预期、居民消费力恢复不及预期等。