焦炭：2023年上半年焦炭供应偏平稳，产量同比小幅增加（前五月）；预计下半年焦企生产节奏总体平稳，主要跟随利润、下游需求进行调节。需求方面，上半年在钢材利润及终端需求变动过程中，高炉经历了复产、负反馈减产、再复产的过程。钢厂对于焦炭基本维持按需采购节奏。
　　焦煤：上半年自两会过后，炼焦煤产量逐步回升，整体高于历年同期水平。进口方面，上半年进口量同比大增。在保供政策背景下，预计下半年产地炼焦煤供应偏稳定，进口蒙煤、俄煤仍有增量预期。需求端，淡季铁水有下滑预期，若粗钢压减政策落实，焦煤需求还将走弱。
　　总结：从双焦自身供需来看，焦炭供需矛盾不突出，下半年供需相对平衡，主要跟随成材、焦煤走势。焦煤下半年供需宽松格局持续，将持续压制其上方估值；加之动力煤高库存压制，旺季价格上涨动力不足，亦对焦煤形成拖累。三季度煤焦偏空操作为主。但需注意，双焦下游库存都在历史低位，若遇需求好转，短期向上弹性较大。四季度若焦炭落后产能集中淘汰，遇上冬储，01合约或有阶段性做多机会。
　　策略推荐：三季度逢高做空为主；四季度关注01合约阶段性做多机会
　　风险点：三季度政策刺激超预期落地、煤矿限产加严；四季度粗钢压减政策落地