★一周复盘：期债窄幅震荡
　　本周（07.03-07.09）期债窄幅震荡。周一，市场对于政策仍有期待，股市表现较强，债市小幅走弱。周二，彭博传出增加国债的消息，债市迅速走弱。周三，6月财新服务业PMI录得53.9，较前值回落3.2个百分点，叠加稳增长政策预期未进一步发酵，债市走强。周四市场消息面较为平静，债市窄幅震荡，晚间总理召开经济形势专家座谈会，由于该会议并未体现出进一步刺激经济的意图，周五国债期货小幅上涨。截至7月7日收盘，两年、五年、十年和三十年期国债期货主力合约结算价分别为101.355、102.180、101.950和98.120元，分别较上周末变动+0.005、+0.015、-0.015和+0.060元。
　　★6月数据或偏弱，关注政策预期变化
　　下周将有大量经济指标公布，从高频数据的表现来看，6月金融、通胀数据可能均会表现偏弱。但偏弱的数据可能暂时难以引导利率大幅下行，一方面市场对于经济修复动能放缓已经有了较为充分的预期；另一方面稳内需仍然是有必要的，市场对于政策的担忧可能依然会存在。市场虽然下修了稳增长政策预期，但在政治局会议未召开前，仍会忌惮政策发力。根据当前情况判断，在本轮稳增长政策中，激发投资的传统刺激政策的力度可能是较为有限的，有助于产业升级的政策有望进一步推出；政策力度整体较为温和，但监管机构也有稳汇率的要求，预计本轮政策能够缓和人民币汇率贬值的压力。综合来看，基本面数据偏弱叠加目前的政策力度相对温和，国债存在着走强的动力，但稳增长政策预期则会制约利率下行的空间。
　　策略方面：1）近期债市方向不明，建议多看少动；2）TS的IRR较高，暂时可以关注TS上面的正套机会；3）关注票据利率，若票据利率持续上行，做陡收益率曲线策略可以考虑止盈；4）基差整体水平不高，建议关注空头套保策略。
　　★风险提示：
　　政策表述超预期，基本面超预期走弱。