★钢材：
　　本周钢价延续震荡格局，基差走弱，盘面利润小幅收缩。
　　五大品种库存仍有小幅累积，不过本周累库速度有所放缓，绝对库存压力并不大。需求端依然表现一般，螺纹表需回升到269万吨附近，但较去年同期水平依然偏低10%以上。卷板需求也在缓慢回落的过程中。不过由于目前处于季节性淡季，市场对于需求偏弱的关注程度不高。供应方面，受局部限产影响，本周铁水产量与上周基本持平，略有下滑。不过目前长流程利润尚可，预计铁水回落幅度有限。
　　近期成材虽然连续两周累库，但基本面矛盾依然并不突出。市场交易核心逻辑仍在政策预期端。粗钢产量平控大概率仍会要求执行，不过目前相对明确要求减产的主要也是在央国企和河北等省，其他地区并无明确减产要求。此外，在钢厂仍有利润的情况下，局部减产对于供应的影响有限。唐山环保限产压力也有所增加，不过目前限产也主要是在烧结环节，高炉铁水减量同样非常有限。若唐山7月环保排名改善，预计限产压力也会随之下降。同时，在需求端，出台地产强刺激政策的可能性依然偏低，政策方向依然是结构转型和保持战略定力。我们建议对政策预期不宜过高，上方关注电炉成本压力。
　　★铁矿石：
　　本周矿价高位震荡后小幅回落，上冲较为乏力但依然难以趋势性下跌，整体预计维持震荡格局。
　　供应端，前期6月末发货冲量后，铁矿供应端压力环比明显回升。全球海漂铁矿石库存环比大幅走高，且大部分以发中国为主。贸易商库存压力略有抬升。按照上半年航运口径，全球铁矿发中国比例23年以来持续高位，处于除2020年以外的最高值。铁矿发运变化也侧面验证中国与海外铁水变化。
　　需求角度，东北部分钢厂检修，叠加河北环保问题，本周247家钢厂铁水小幅回落。我们根据检修数据推算，预计7月末247家口径铁水降低至243万吨/天。政策角度，产量平控的讨论间断性传出。建议继续关注平控政策的潜在落地情况。
　　铁水小幅下滑，但成材端库存一般，绝对值预计仍在高位。铁矿基本面压力略有抬升，但矛盾并不激烈，短期预计维持震荡市。
　　★焦煤：
　　本周焦煤现货价格涨跌互现，盘面震荡运行。
　　现货端整体煤矿报价持稳，部分低价煤种小幅提涨，随着焦炭涨价，下游对部分优质资源提涨接受度尚可。竞拍方面，本周线上竞拍整体成交尚可，多煤种成交价格不同程度有涨。供应方面，随着部分前期停产煤矿复产，煤矿开工小幅恢复，其他煤矿多维持正常开工，供应端相对稳定，煤矿出货较好。蒙煤方面，本周甘其毛都口岸通关仍在千车左右，通关维持高位运行，下游采购谨慎，口岸蒙煤成交氛围继续走弱。库存方面，下游按需补库，仍保持低库存运行。同时蒙煤三季度长协价格基本确定，蒙5#原煤三季度坑口基准价格较2023年二季度下调26.11美金/吨至92.83美金/吨，并且根据货款总金额的不同，企业可享受不同的折扣优惠。因此按折扣来算折仓单价格在1180-1250元/吨左右。海外煤方面，当前澳大利亚海运炼焦煤现货流动性较好，下游接货意愿稍有提升，但供应充足，提涨仍有压力。
　　短期来看，铁水7月或有维持，暂未看到明显下降，因此焦煤需求仍有支撑，短期震荡运行。中长期来看，7月底到8月面临需求旺季预期兑现，届时或将根据需求变化。