专题：2023年中报前瞻
　　弱复苏是2023年行业主基调，纺织服装板块中男装、运动鞋服具备结构性机会，黄金珠宝板块整体仍保持向好势头。2023H1消费整体呈现弱复苏走势，其中纺织服装以及黄金珠宝品类表现优于消费大盘，根据国家统计局数据显示，2023年1-5月社会消费品零售总额同比增长9.3%，其中服装鞋帽针纺织品类零售额同比增长14.1%，金银珠宝类零售额同比增长19.5%。
　　往后看，我们认为：1）短期弱复苏仍是服饰消费主基调，运动鞋服赛道、中高端运动休闲男装预计继续跑赢行业。体现在板块公司报表层面，我们判断2023年品牌服饰公司收入稳健增长、盈利质量同比修复、业绩在低基数下快速增长。同时，各季度之间的基数差异将带来同比增速波动。2）黄金珠宝板块消费消费场景修复，婚庆需求的反弹将为全年珠宝消费的增长奠定坚实的基础，在这个过程中门店拓展是竞争格局演变的主要驱动，头部公司流水表现或显著优于行业。
　　1、男装品类终端流水具备韧性，板块公司2023Q2恢复情况继续领先行业（我们估算龙头公司2023Q2收入较2021年同期有正增长）。我们认为当前消费信心仍在缓慢向上恢复的过程中，对非必选品类的弱消费行为导致男装恢复速度好于女装（可选属性上男装＜女装），这一趋势可能将在2023全年内持续。全年来看，我们估计大部分的男装上市公司2023年收入及业绩能够超过2021年水平，其中渠道扩张速度快的品牌有望表现出更高的收入及业绩增幅。
　　◆比音勒芬：①单二季度来看，我们预计公司2023Q2收入/业绩同比2022年分别增长30%左右/15%~25%（同比2021年分别增长10%左右/个位数增长），我们判断公司二季度存在一定营销费用投入。②综合上半年来看，我们估计公司2023H1收入及业绩同比2022年分别预计增长30%~35%/35%左右。
　　◆报喜鸟：①单二季度来看，我们判断HAZZYS/主品牌2023Q2流水同比2022年快速增长20%~30%（考虑加盟发货节奏，估计Q2主品牌收入增速仍慢于流水增速），综合各品牌表现我们估计公司2023Q2收入同比2022年有望增长20%~25%（同比2021年预计个位数增长）/业绩增速预计快于收入增速（盈利质量同比2022年将有所修复）。②综合上半年来看，我们估计公司2023H1收入/业绩同比2022年增长15%+/20%~30%高段。
　　◆海澜之家：①单二季度来看，我们估计公司2023Q2收入/业绩同比2022年分别有望双位数增长/大幅增长（收入及业绩同比2021年均有望增长个位数）。②综合上半年来看，我们估计公司2023H1收入/业绩同比2022年分别有望增长10%左右/增长25%~30%。
　　2、我们判断大众休闲及女装板块公司2023Q2流水整体恢复速度偏慢、但盈利质量同比稳健向上修复。我们认为降本控费、盈利质量修复是女装赛道2023年的核心趋势，全年来看，我们判断大部分女装品牌公司2023年收入或距离2021年同期水平仍有差距、但降本增效措施上大部分公司业绩修复程度有望好于收入。
　　◆森马服饰：①单二季度来看，我们估计2023Q2公司收入同比2022年有望增长低单位数/业绩同比扭亏为盈（同比2021年来看，我们判断公司2023Q2收入和业绩较2021年同期仍有缺口）。②综合上半年来看，我们估计公司2023H1收入同比2022年下降个位数/业绩在低基数下预计同比2022年高速增长。
　　◆太平鸟：公司发布业绩预增公告，预计2023H1收入/业绩/扣非业绩分别36.02/2.51/1.79亿元，同比2022年分别下滑14%/增长88%/大幅增长。我们计算得2023Q2公司收入/业绩分别15.3/0.34亿元，同比2022年分别下滑12%/扭亏为盈。
　　◆地素时尚：①单二季度来看，我们判断2023Q2公司直营及电商流水同比2022年快速增长/加盟发货持平略有增长，综合各渠道来看，我们估计2023Q2公司收入同比2022年有望增长20%左右/业绩同比2022年有望高速增长（同比2021年来看，我们判断公司2023Q2收入和业绩较2021年同期仍有缺口）。②综合上半年来看，我们估计公司2023H1收入/业绩同比2022年分别有望增长10%左右/快速增长。
　　◆歌力思：渠道扩张战略使得公司收入表现明显强于板块整体，我们判断公司2023Q2收入同比2022年有望快速增长20%~30%高段。②综合上半年来看，我们估计公司2023H1收入/业绩同比2022年分别有望增长10%~20%/高速增长。
　　3、家纺板块相对于品牌服饰恢复较慢，我们预计Q2罗莱生活营收同比增长个位数，利润率在同期的低基数下或有明显提升，我们预计业绩大幅增长。
　　H1运动鞋服板块消费稳步复苏，行业运营健康。相较于消费整体的弱复苏走势，运动鞋服消费凭借相对的刚性需求，整体表现仍相对较好，根据相关公司披露2023Q1李宁/安踏/Fila/特步流水增速分别为中单位数/中单位数/高单位数/20%，4月随着同期基数走低我们预计李宁流水增速在20%+，安踏流水增速在双位数，Fila流水增速在40%+，特步流水增速在35%+，5月中下旬开始流水基数走高，因此行业5-6月流水的整体增速对比4月或有明显放缓。库存以及折扣方面，我们预计板块公司库销比均在4-5之间，整体均处于健康可控状态，随着流水的逐步