核心观点
　　受益于国内动力煤持续增产叠加进口煤政策逐步放开，2023Q2我国动力煤价格明显下行，火电业绩有望迎来改善。Wind资讯显示，2023Q2秦皇岛港5500K动力煤均价为916.82元/吨，环比下跌18.9%，同比下跌23.8%；广州港5500K印尼煤库提价均价为1035.44元/吨，环比下跌7.3%，同比下跌21.9%。考虑到动力煤现货价格下跌一方面有利于火电降低现货采购成本，另一方面也有利于火电长协煤兑现率提升，我们判断2023Q2火电板块业绩有望环比、同比均迎来显著改善。此外，我们判断体内火电装机占比较高及动力煤现货采购占比高的火电公司业绩弹性较大。
　　行业动态信息
　　行情回顾：7月4日-7月8日电力板块（882528.WI）上涨0.34%，沪深300指数下跌0.44%。电力板块跑赢大盘0.78个百分点。2022年初至今电力板块上涨9.17个百分点，沪深300指数同期下跌1.19%。电力板块年初至今累计跑赢大盘7.98个百分点。分子板块看7月4日-7月8日火电、水电、燃气板块（中信指数）变化幅度分别为-0.29%、-0.73%、-1.07%。
　　动力煤现货价格环比上升3.03%，同比下降32.54%
　　7月6日秦皇岛5500大卡动力煤现货价格为850元/吨，环比增加3.03%，同比下降32.54%。进口煤炭方面，广州港5500大卡印尼煤7月7日价格为914元/吨，环比下降0.11%，同比下降31.02%。
　　秦港库存环比减少5.14%，同比减少10.68%
　　煤炭库存方面，截至7月8日，秦港库存535万吨，环比减少29万吨，幅度5.14%，同比减少64万吨，幅度10.68%。而广州港7月7日库存为328.50万吨，环比增加5万吨，幅度1.55%，同比减少0.6万吨，幅度0.18%。
　　投资建议
　　电力方面，我们仍然持续看好火电转型新能源运营的标的，包括上海电力、华电国际、华能国际、福能股份、大唐发电、华润电力，稳健性标的推荐中国核电、三峡能源、中闽能源。此外我们还推荐智能配电工程运维一体化企业苏文电能，乌白电站注入提升公司盈利水平的水电龙头长江电力、受益于省内市场电价持续改善的华能水电
　　风险分析
　　煤价上涨的风险：由于目前火电长协煤履约率不达100%的政策目标，因此火电燃料成本仍然受到市场煤价波动的影响。如果现阶段煤价大幅上涨，则将造成火电燃料成本提升。
　　区域利用小时数下滑的风险：受经济转型、疫情反复等因素影响，我国用电需求存在一定波动。如果后续我国用电需求转弱，那么火电存在利用小时数下滑的风险。此外风电、光伏受每年来风、来光条件波动的影响，出力情况随之波动。如果当年来风、来光较差，或者受电网消纳能力的限制，则风电、光伏存在利用小时数下滑的风险。
　　电价下降的风险：在发改委全面推进火电进入市场化交易并放宽电价浮动范围后，受市场供需关系和高煤价影响市场电价长期维持较高水平。如果后续电力供给过剩或煤炭价格回落、火电长协煤机制实质性落地，引导火电企业燃料成本降低，则火电的市场电价有下降的风险。
　　新能源装机进展不及预期的风险：新能源发电装机受到政策指引、下游需求、上游材料价格等多因素影响，装机增速具备不确定性，存在装机增速不及预期的风险。
　　新能源电源出力波动的风险：新能源的分散性、不稳定性和利用的高成本性制约着新能源发电项目的发展。新能源发电项目面临着在资源、技术、经济、管理、市场等多方面问题，其投资建设和管理模式也存在诸多差异和不确定性。