核心观点
　　展望后续，下半年地产“保交楼”资金将进一步到位，竣工端表现将延续向好，与新房入住相关的家电和厨电等地产后周期链条上的需求有望持续回升，家电用钢等高端板材未来仍是“逆袭”品种，而三季度末，随着高温不利因素消退，叠加专项债资金陆续拨付到位，基建项目或将迎来赶工期，积压的需求有望加速释放。
　　在平控政策下2023H2产量将同比下降993万吨，若考虑到当前钢材出口高增的态势（前5个月钢材净出口同比增加1230万吨），中性假设2023H2净出口同比增加800万吨，则下半年国内粗钢有效供给或同比下降约1800万吨（降幅4%），供给端收缩幅度较大，若稳增长政策将需求拉回至正增长，则下半年有望出现阶段性供需错配行情，成本下移有望推动钢企利润弹性释放。
　　钢铁行业一周点评
　　极端高温恶化需求表现，谨防负反馈重演。
　　入夏以来，天气因素持续制约需求释放，钢联数据显示，建材消费每况愈下，本周建筑钢日均成交量环比下降1%至14.4万吨，显著低于近5年中枢水平，建筑钢周度表观消费连续三周在400万吨以下，录得近4年同期最差表现，而社会库存连续两周累积，且累库斜率有所放大，反映供需矛盾逐渐深化，关联度较高的行业亦显示下游需求正加速收缩，本周沥青出货量周环比下降7.4%，水泥出货量周环比下降1.27%。而进入7月份，极端高温持续发展，日前，世界气象组织确认今年厄尔尼诺出现，自7月3日以来，全球平均气温已连续多日突破最高纪录，有专家预测表示，未来一个半月全球平均气温仍将继续升高。为保障夏季高温期间建筑施工安全，我国多个省市公布了高温作业应对措施，要求当日最高气温在40℃以上时，应停止户外作业，这将进一步压制户外工程项目对建筑钢、结构钢等需求的释放，目前看，极端高温正在强化需求逆风。虽然近期基于宏观政策升温的强预期催化了一轮反弹行情，但随着基本面矛盾的日益深化，弱现实逐渐占据上风，因此，需谨防市场情绪从“强预期”向“弱现实”切换后产生的新一轮反馈效应。短期来看，钢价仍将面临淡季的考验，不过考虑当前板块估值处于历史底部，利空因素消化较为充分，预计股价调整空间或将有限。展望后续，下半年地产“保交楼”资金将进一步到位，竣工端表现将延续向好，与新房入住相关的家电和厨电等地产后周期链条上的需求有望持续回升，家电用钢等高端板材未来仍是“逆袭”品种，而三季度末，随着高温不利因素消退，叠加专项债资金陆续拨付到位，基建项目或将迎来赶工期，积压的需求有望加速释放。
　　平控政策优化供需格局，助推行业盈利修复。
　　近期供给端调控政策再次主导市场情绪，多地传出限产消息，钢价有所提振。据钢联信息，唐山为改善空气质量，要求区域内钢企烧结工序限产30-50%；四川相关部门为保大运会期间电力有序供应和空气质量，要求川内钢厂限电20-30%，此外，江苏、山东部分钢厂亦接到相关限产要求。在行政性限产扰动下，近期供给回升势头得到遏制，本周五大品种钢材产量环比下降4万吨至937万吨，绝对量回落至近6年同期次低位。不过市场更关注于粗钢平控政策何时落地，今年4月份，财新网报道称，今年粗钢产量调控政策定调为平控。随着时间推进至下半年，政策窗口期临近，市场对政策落地的预期也开始升温。历史经验看，粗钢调控政策在平衡市场供需、抑制原料成本、改善钢企利润、以及减排降碳等方面催化作用明显，当前我国钢铁行业依然存在产能偏大，集中度偏低、产品同质化严重的问题，供给端硬性约束可避免因市场过度竞争而造成的企业利润表损害。从粗钢产量看，前5个月，全国粗钢累计产量同比增长961万吨，若6月份全国粗钢产量9218万吨（根据6月份重点钢企产量水平预估），则上半年粗钢累计产量同比增长993万吨。在平控政策下2023H2产量将同比下降993万吨，若考虑到当前钢材出口高增的态势（前5个月钢材净出口同比增加1230万吨），中性假设2023H2净出口同比增加800万吨，则下半年国内粗钢有效供给或同比下降约1800万吨（降幅4%），供给端收缩幅度较大，若稳增长政策将需求拉回至正增长，则下半年有望出现阶段性供需错配行情。从原料端看，划定粗钢产量上限意味着原料需求存在“天花板”，虽然减粗钢不完全等同于减生铁（5月份粗钢环比下降251万吨，而生铁仅下降84万吨），废钢用量减少一定程度上制约了炉料下降幅度，但就目前而言，生铁成本已高于废钢价格，从冶炼钢水的经济性角度看，两种比价关系将使钢企重新考虑铁元素的来源路径，后期铁矿石和煤焦价格将面临较大的下行压力，成本下移有望推动钢企利润弹性释放。
　　普钢投资建议：我们认为2023是复苏之年，根据普林格六周期理论，在大类资产轮动中，复苏之初（流动性向上、经济向上、通胀向下）权益资产的收益率表现最优，时下钢铁板块处于盈利和估值的双底，向上修复弹性较大，择机配置有望获得超额收益。建议关注：宝钢股份、马钢股份、新钢股份、南钢股份、华菱钢铁等，另外2021年中央经济工作会议要求：“十四五”期间，必须把