流动性：6月BMI中小企业融资环境指数为48.41，环比-6.29%。（1）BCI融资环境指数2023年6月值为48.41，环比上月-6.29%；（2）M1和M2增速差与上证指数存在较强的正向相关性：M1和M2增速差在2023年5月为-6.9个百分点，环比+0.2个百分点；（3）SPDR黄金ETF持仓量本周为915.26吨，环比上周-0.72%。
　　基建和地产链条：高炉产能利用率、热卷总库存处于5年同期高位水平。（1）本周价格变动：螺纹-1.06%、水泥价格指数-1.92%、橡胶+2.92%、焦炭+0.00%、焦煤+0.35%、铁矿-0.23%；（2）本周全国高炉产能利用率、水泥、沥青、全钢胎开工率环比分别+0.13pct、-3.57pct、-4.1pct、+3.95pct；（3）热轧板卷本周产量为305.49万吨，环比-1.79%；周度总库存为371.14万吨，环比+2.79%。
　　地产竣工链条：钛白粉毛利润跌回年初水平。本周钛白粉、玻璃的价格环比分别-2.56%、-2.54%，玻璃毛利润为390元/吨，钛白粉利润为90元/吨，平板玻璃本周开工率79.08%。
　　工业品链条：半钢胎开工率处于5年同期最高水平。（1）本周主要大宗商品价格表现：冷轧、铜、铝价格环比+0.22%、+0.10%、-1.78%，对应的毛利变化+5.99%、-0.82%、-11.92%；（ 2 ）本周全国半钢胎开工率为71.10%，环比+1.25个百分点。
　　细分品种：中国铜冶炼厂粗炼费连续6周上涨，创2017年以来新高。（1）石墨电极：超高功率为20000元/吨，环比-6.98%，综合毛利润为1786.4元/吨，环比-49.49%；（2）镍：价格（周五）为177200元/吨，环比上周+4.24%；（3）电解铝价格为18210元/吨，环比-1.78%，测算利润为1843.4元/吨（不含税），环比-11.92%；（4）中国铜冶炼厂粗炼费上涨到93.7美元/干吨，创2017年以来新高水平。
　　比价关系：冷热轧价差处于5年同期最高水平。（1）螺纹和铁矿的价格比值本周为4.27；（2）本周五热卷和螺纹钢的价差为170元/吨；（3）本周上海冷轧钢和热轧钢的价格差达610元/吨，环比+50元/吨；（4）不锈钢热轧电解镍的价格比值为0.08；（5）盘螺（主要用在地产）和螺纹钢（主要用在基建）的价差本周五达280元/吨，环比上周-6.67%；（6）新疆和上海的螺纹钢价差本周五为40元/吨；（7）伦敦现货金银价格比值本周五为85倍，2010年以来的均值为75。
　　出口链条：6月PMI新出口订单为46.4%，环比-0.8个百分点。（1）中国出口集装箱运价指数CCFI综合指数本周为880.20点，环比-1.73%；（2）本周美国粗钢产能利用率为77.30%，环比-0.80个百分点；（3）2023年6月，中国PMI新出口订单为46.40%，环比-0.8pct。
　　估值分位：本周沪深300指数-0.44%，周期板块表现最佳的是航运（+4.83%），普钢、工业金属的PB相对于沪深两市PB比值分位（2013年以来）分别是21.43%、63.31%；普钢板块PB相对于沪深两市PB的比值目前为0.45，2013年以来的最高值为0.82（2017年8月达到）。
　　投资建议：当前钢铁行业供需两弱，建议关注盈利能力稳定的板材龙头企业，华菱钢铁、南钢股份；看好美国经济走弱，美元指数下行，铜金价格有望上行，建议关注中金黄金，紫金矿业。
　　风险提示：根据历史数据得出的相关性失效的风险；政府对大宗商品价格调控的风险；公司经营不善风险