我们的观点：市场规模方面，金融期权市场品种增加，但交投热度下降；商品期权市场持续扩容，成交量维持高速增长。金融期权和商品期权市场的波动率整体都呈现震荡下行趋势，各品种波动率差异比较明显。金融期权波动率走势可能长期震荡向下，震荡中枢下移。商品期权波动率下行空间有限，低位或有反弹。
　　我们的逻辑：1.金融期权新增两个科创50ETF期权，商品期权新增苯乙烯期权和乙二醇期权。目前已上市金融期权与商品期权品种总数达42个，金融期权的持仓市值超过3600亿，商品期权的单日成交量近700万手，未来还会随着更多新品种的推出而持续扩容，为期权市场参与者提供更多的投资机会。2.金融期权市场波动率的卖方力量强于买方，当前市场金融期权交易以卖出交易为主，长期压制隐含波动率使得震荡中枢下移。3.商品期权市场多数品种波动率自2022年国庆之后震荡下行，目前处于近一年来偏低位置震荡，继续下行的空间有限，若出现消息政策的持续冲击或导致波动率出现显著反弹。
　　投资建议：1.当指数价格震荡，波动率下跌且维持在低位时，可考虑进行GAMMASCALPING策略，通过低吸高抛赚取实际波动的收益。2.与GAMMASCALPING策略类似的交易方式还有场外期权雪球的对冲交易，我们可以使用期货交易复刻净值化雪球的交易过程，展现利用正GAMMA敞口的网格交易表现。3.在波动率较高的期权市场中一般会暴露出一些期权定价错误的套利交易机会。4.市场隐含波动率长时间处于低位震荡时，对于固收+类的投资者来说，可以在低波时期利用期权的特性，用较低的成本构建固收+期权类的产品。5.随着商品期权市场的发展，品种越来越完善，流动性也有极大的提升，在商品期权上我们也可以考虑做一些策略布局，例如卖权策略。6.场内期权的扩容为场外衍生品提供了更多可选择的风险管理工具，场内外的交易联动将推动两个市场双向引流的良性循环，期权市场的参与度将得到有效提升。