国家医保目录将继续支持儿童用药、罕见病药物与新药
　　国家医保局6月底发布《2023年国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录调整工作方案》意见稿，表示将继续优化医保目录并将纳入更多优质儿童用药与罕见病用药。意见稿表明2023年6月30日前上市的新药均有可能被纳入新版医保目录，反映政府将继续支持优质新药。
　　医保谈判规则趋向温和
　　国家医保局7月4日发布《谈判药品续约规则》与《非独家药品竞价规则》征求意见稿，我们认为这两份文件措辞温和，未来药品价格将更加市场化。文件重点：1）对独家药品等符合条件的药品维持简易续约与梯度调整医保支付标准原则，医保支付标准最多下调25个百分点，导致优质药物可在合理降幅下快速续约。2）对于符合条件药品企业可申请重新谈判：如企业认为谈判后价格不合理，可对独家药品等部分符合条件药品申请重新谈判。3）提升医保支出预算金额：医保基金支出预算从2025年起续约开始不再按照销售金额65%计算，而是以纳入医保支付范围的药品费用计算；4）缩减高需求药品医保续约后医保支付标准下调幅度：对于不调整医保支付范围的药品，计算医保支付标准时通常以医保基金实际支出与基金预算影响估值（比值A）为基准。根据本次意见稿，对于比值A在110%（不含）-200%（不含）之间的药品，虽然医保支付标准下调幅度仍将按照实际支出增加，但是增加幅度为2、4、6、10个百分点的适用销售额将分别从原先的2-10亿元（人民币，下同）、10-20亿元、20-40亿元与超40亿元上调至3-15亿元、15-30亿元、30-60亿元与超60亿元。因此部分市场需求较大的产品医保支付标准下调幅度将缩小，患者负担将减轻。
　　制药板块重点推荐翰森制药（3692 HK）与石药集团（1093 HK）
　　制药板块我们重点推荐翰森制药（3692 HK，评级：买入，目标价：16.80港元）与石药集团（1093 HK，评级：买入，目标价：10.82港元）。
　　翰森制药（3692 HK）为港股1类创新药最多的企业。公司肾性贫血药物培膜沙肽近日如期获批上市。国家疾控中心数据表明中国肾病患者约8,200万，肾病患者贫血患病率很高，因此肾性贫血药物市场需求广阔。培膜沙肽为首款国产长效药物，先发优势明显，而且每月一次给药也较为方便，因此需求前景良好。培膜沙肽获批时间符合预期，我们对公司维持原先盈利预测，重申16.80港元与“买入”评级。
　　石药集团（1093 HK）一季度虽受疫情影响，但是收入与股东净利润仍保持正增长。我们预计随着疫情舒缓肿瘤药销售将逐步好转，恩必普与銘復樂将引领公司神经系统药物收入稳健增加。公司日前与辉瑞（PFEUS）达成协议将在中国推广辉瑞的新冠口服药。由于国内疫情已舒缓，我们预计短期收入贡献有限，但本次合作表明全球制药巨头认可石药的市场推广能力。我们维持原有盈利预测，重申10.82港元目标价与“买入”评级。
　　风险提示
　　1）医保目录降价幅度大于预期；2）新药上市后销售推广效果差于预期