7月5日，港股大盘再度下行，恒生指数全日下跌305点或1.6%，收报19,110点。恒生科指下跌1.4%，收报4,016点。大市成交金额有869多亿港元，港股通录得92.41亿港元的净流入。尽管港股通又再录得大额净流入，但仍是买入指数ETF为主，对后市缺乏启示。6月官方及财新PMI走势分化，但总体方向一致，表明中国经济恢复基础不牢固，修复速度不及预期，经济增长内生动力不足。制造业需求疲弱，服务业复苏动能放缓，但总体维持扩张态势。我们认为中国经济在全球基钦(库存)周期、政策效应发力及服务业的支撑下，本轮主动去库存已接近尾声，预计三季度开始逐渐切换至被动去库存周期。然而，在缺乏房地产的积极支持下，新一轮PPI及库存周期上行的速度相比过往都会较为温和。正因如此，港股短期缺乏积极上行的动力，而下行又受到政策出台预期的保护，在积极的财政政策未出台前或内生动力恢复前，港股继续在区间震荡，策略上继续做波段，能源、电讯、火电股向上阻力较小。
　　6月财新中国制造业PMI为50.5，低于上月0.4个百分点，连续两月处于扩张区间；财新中国服务业PMI回落3.2个百分点至53.9，为2月以来最低。两大行业景气度回落，拖累当月财新中国综合PMI下降3.1个百分点至52.5，显示企业生产经营仍延续扩张态势但动能放缓。从分项数据看，服务业供求继续扩张，但增速放缓。6月服务业经营活动指数和新订单指数连续六个月高于荣枯线，但分别录得近六个月次低和最低值。外需保持稳健，新出口订单指数同样连续六个月位于扩张区间。疫情限制解除后，服务业持续受益于旅游业及交通出行的复苏。