事件描述
　　FY2023Q4（2023/3/1-2023/5/31），公司实现营收和净利润分别为128.3和10.3亿美元，分别同比+8%（固定汇率）和-28%，毛利率同比-1.4pct至43.6%，主因折扣、原材料及物流成本提升和汇率负面影响所致。全年营收512亿美元，固定汇率同比+16%超预期（美元计价同比+10%高于此前指引高单位数增长）。
　　事件评论
　　业绩表现：促销折扣致毛利率仍承压。FY2023Q4公司营收同比毛利率同比-1.4pct至43.6%，全年毛利率同比-2.5pct至43.5%，主因产品投入成本上升、运费物流成本上升、降价幅度加大、汇率负面影响所致。
　　营收拆分：鞋类销售韧性更优，大中华区恢复良好。固定汇率下，1）分渠道：FY2023Q4DTC/批发营收分别同比+18%/+2%，批发渠道收入环比降速（FY2023Q3同比+18%）主因公司收缩供应清理库存，DTC拆分来看直营门店/电商门店营收分别同比+24%/+14%；2）分品类：鞋/服/配件营收分别同比增长10%/3%/14%，延续鞋类消费韧性强于服装的趋势；3）分地区：北美（同比+5%）、EMEA（同比+7%）、APLA（同比+6%）、大中华区（同比+25%），大中华区恢复较优，连续三个季度实现正增长，其中DTC、线上分别同比+19%、-12%，预计线下客流修复为增长主要驱动。
　　库存情况：库存同比持平，北美&大中华区去库顺畅。FY2023Q4库存为84.5亿美元，同比基本持平（FY2023Q3同比+16%），环比-5%，库存周转天数为106天（同比-4天，环比基本持平），公司及批发伙伴的总市场库存同比下滑。其中，鞋类库存量下降双位数，服装库存量下降超20%；北美和大中华区库存量均下降双位数，库存金额下降高单位数。公司计划仍收紧上半年采购并限制市场库存。
　　业绩指引：公司预计FY2024/FY24Q1营收同比增长中单位数/持平至低个位数增长，全财年毛利率同比+1.4-1.6pct，在加大对2023年7-8月的女足世界杯和2024年的巴黎奥运会的推广投入下，预计FY2024销售费用率将有所提升。
　　风险提示
　　1、海外需求偏弱风险；
　　2、行业竞争加剧风险；
　　3、库存积压风险。