调整复盘归因：前期板块的调整，其核心压制是量价承压下的估值收缩，目前行业估值中枢已从高位的40x回落至20x PE水平，多维利空因素已较充分反映，我们认为当前板块底部位置已较明确，未来破局反转的关键在于能否有量的预期的不断改善。
　　需求弹性可期：国内1~5月新能源车累计294万辆，同比增长47%，渗透率28%，月度销量呈现逐月抬升趋势。预计23年国内新能源汽车销量将突破900万辆，同比增长超30%；欧洲电动车销量有望达到280万辆，美国达到160万辆，同比增长74%。下半年稳消费托底政策助力下，经济和外部形势有望逐步企稳向好，或将有电车产销增速（海内外）的超预期。
　　产业链利润再分配，新技术提速。盈利方面，23年上半年以来原材料价格快速下降导致电池企业成本压力趋缓，国内电池企业普遍盈利有所修复，材料企业受库存和需求放缓影响则仍保持较低的盈利水平；23年随着中游材料端产能的进一步释放，多个环节逐渐进入洗牌阶段，企业盈利进入触底区间。我们认为，在行业盈利触底的周期中，具备竞争优势的行业龙头有望脱颖而出。新技术方面，CTP/4680/钠电/复合集流体产业化提速，23年往后有望逐步规模化应用，带动细分领域需求和价值量提升。
　　投资分析意见：底部位置已明，建议关注高胜率与新技术维度。随着近期更多政策托底信号的释放，电动车销量增速维稳、储能装机增速抬升的趋势已较明朗，我们认为锂电板块底部的位置已较明确。建议从稳盈利和优格局出发，同时兼顾预期弹性，关注竞争格局较好的电池、隔膜、结构件、海外环节，以及4680、钠电等新技术量产进程，推荐关注宁德时代、恩捷股份、科达利、鹏辉能源、珠海冠宇、当升科技、厦钨新能、湖南裕能、璞泰来、杉杉股份。
　　风险提示：1）政策出台不及预期；2）竞争激烈导致价格超预期下降；3）技术路线快速变化。