行业信息
　　1.财政部宣布，经中美双方商定，美国财政部长耶伦将于7月6日至9日访华。
　　2.据透露，中国大型银河正向政府融资平台提供超过长期贷款，并暂免支付利息。
　　3.唐山由于污染天气对部分钢厂和焦化企业进行实行限产。
　　焦炭
　　1.现货企稳，期货震荡偏强。7月4日，天津港准一级焦报1940元/吨（-0），港口现货近期有所回升，另外内蒙古部分焦企提涨，现货有企稳迹象。活跃合约报2078元/吨（-22）。基差+15.7元/吨（+22），9-1月差33/吨（-7）。
　　2.供减需增，供需缺口扩大。本周230家独立焦企生产率报74.97%（-0.93），焦企产能利用率回落。247家钢厂产能利用率报91.98%(+0.38)，铁水日均产量246.88万吨（+1.03）。铁水产量再次回升，但钢材需求淡季后续上升空间有限。供减需增，供需缺口再次扩大。
　　3.上下游均去库，中游投机需求回升。本周，230家焦企库存71.66万吨（-1.34），247家钢厂库存604.17万吨（+3.33），港口库存219.4万吨（+4.8）。期货升水，基差贸易活跃，港口库存上升。
　　焦煤
　　1.现货回升，期货震荡偏强。7月4日，沙河驿蒙古主焦煤报1700元/吨（+5），京唐港山西产主焦煤报1900（+90），现货回升。活跃合约报1316元/吨（-15）。基差+384元/吨（+15），9-1月差23.5元/吨（+2.5）。
　　2.供给收缩，需求触底，供需边际改善。110家洗煤厂开工率报75.43%（+1.19）。随着现货价格企稳，蒙煤通关回升，洗煤厂开工大幅回升，供给弹性较大，中期仍偏宽松。需求方面，本周230家独立焦企生产率报74.97%（-0.93）。短期供需紧平衡，但中期仍偏宽松。
　　3.产地去库，下游补库。矿山库存报298.4万吨（-14.61），洗煤厂精煤库存143.02万吨（-14.55）。247家钢厂库存728.48万吨（+2.56），230家焦企库存713.15万吨（+34.16）。港口库存215.5万吨（-4.6）。
　　策略建议
　　宏观方面，鲍威尔放鹰，或继续收紧货币政策，市场对加息的担忧再次上升。国内方面，七月底政治局会议之前，政策预期暂时无法证伪。继布林肯之后，美国另一位内阁成员耶伦也将于7月6日访华，中美关系可能迎来阶段性缓和，利于提升整体风险偏好。
　　产业方面，随着焦煤现货价格企稳回升，洗煤厂产量反弹，蒙煤通关再次回到高位。说明当下的供给面对价格回升还是有较大的弹性，验证了我们之前的判断。故中长期来看，供给依旧偏宽松。不过，近期上游洗煤厂去库，下游焦企补库，短期的库存转移对焦煤现货价格有一定提振作用。焦企产能利用率上周下滑，主要受环保限产及山西升级4.3米焦炉影响，后续焦炭供给上升空间有限。铁水产量再次回升，创年内新高，但目前处于钢材市场的淡季，铁水后续上升空间有限。总体来看，焦炭供需缺口再次扩大，对现货价格形成支撑。
　　行情的转折往往需要宏观预期的兑现，当下更多的是因为政策预期无法证伪导致市场情绪回暖，真正的转折还需等待实质性的政策利好出台。本周美国财政部长耶伦将访华，中美关系可能缓和，有利于市场情绪改善。昨日午后传出四大行开始对地方融资平台做债务展期，此举可以在一定长度上缓解短期的地方债问题。产业上，唐山由于重污染天气触发环保限产条件，钢厂、焦企生产均受一定程度的影响。焦煤供给回升，焦炭供需缺口扩大。相对而言，焦炭的供需格局要优于焦煤。
　　近日煤焦日内波动较大，多空双方都较为谨慎，行情难以延续，多日收出十字星形态。在七月底之前，政策预期的逻辑大概率不会发生根本性改变。当下宏观依旧是主要矛盾，故反映基本面的月差难以有持续表现，更多的是跟随波动较大合约的变化而变化。随着行情走势逐步趋于稳定可以开始尝试轻仓单边做多JM09、J09。
　　风险因素：煤矿安全事故（上行风险）、刺激政策出台（上行风险）