摘要：行情回顾：6月沪指月K收十字星，但期间波动较大，行业走势呈现TMT分化，消费刺激预期方向领涨的走势。截至6月30日，上证指数下跌0.08%，沪深300指数上涨1.16%，上证50微跌0.05%，中证500下跌0.81%，中证1000上涨0.62%。
　　逻辑一：国内资金利率持续下降，已处于低位的优质股票与收益率下降的固收产品，二者性价比已有转变，资金会陆续向股票市场转移。沪深300股债收益差再次跌入-2倍标准差区域，意味着权益类已有着较高性价比，从过往经验看，当沪深300股债收益差触及到-2倍标准差后，往往是市场见底回升的信号，比如22年10月底、20年3月底，伴随着政策信号的释放，市场均出现一波较大幅度的反弹。前者是防疫政策调整、后者是全球大放水。进入7月份，月末政治局会议政策之前均是政策布局窗口期，政策预期的发酵及落地或一定程度改善经济悲观预期。
　　逻辑二：随着政策的逐步出台，国内经济下半年会U型探底，房地产上市公司定增融资上周已放开，作为过去二十年经济发展的中流砥柱，地产的企稳将托底基本面。美元指数已见顶回落，人民币兑美元汇率已接近过去5年高点，央行6月末的二季度例会上，降低了对汇率波动的容忍度，删去了“增强人民币汇率弹性”，新增了“坚决防范汇率大起大落风险”的汇率管理目标，人民币汇率贬值即将结束，外资从Q2流出将转向重新流入，近年来，人民币经历了几次大幅贬值，随后汇率的转强也对应着股市的相应走强。
　　逻辑三：6月指数A股恐慌指数已到底，各类投资者仓位整体比较低，待大盘出现较为明显的赚钱效应后，投资者仓位会逐步加上来，推动股指上升。政策没有强刺激已被市场计价，但不能忽视其持续兜底发力成效，经济好的信号渐现，预计市场赚钱效应也会跟随好转。进入7月，随着中报预告披露，业绩也是市场关注的核心要素，在经济弱复苏背景下，能环比改善或者大幅增长方向，仍以新兴产业为主，对应到近期盘面，前期持续调整的新能源、军工板块等表现较为强势，反映当下市场的风险偏好，即估值水平较低+业绩强势方向。
　　展望与建议：进入2023年下半年，我们对市场维持乐观态度，指数于6月中旬探底，随着宏观环境的边际改善，市场赚钱效应逐步回归，短期在政策预期发酵下，总量经济相关行业或存在一定反弹机会，即低多IF；中期方向，具备高成长、全球竞争优势的高景气方向是资金青睐对象，即低多IM。
　　风险因素：政策不及预期、地缘冲突风险、美国流动性收紧超预期