一、财经要闻
　　1.6月财新中国制造业PMI录得50.5，低于上月0.4个百分点，连续两月处于扩张区间。随着中国经济复苏环比动能减弱，6月，中国制造业扩张步伐放缓，企业信心持续回落。
　　2.中国人民银行召开领导干部会议，中央组织部有关负责同志宣布了中央决定：潘功胜同志任中国人民银行党委书记。
　　3.财政部：经中美双方商定，美财政部部长珍妮特·耶伦将于7月6日至9日访华。
　　4.数据显示，北向资金全天净买入26.85亿元，其中沪股通净买入18.67亿元，深股通净买入8.19亿元。
　　5.央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，7月3日以利率招标方式开展了50亿元7天期逆回购操作，中标利率1.9%。数据显示，当日4400亿元逆回购到期，因此单日净回笼4350亿元。
　　二、投资逻辑
　　股指期货：周一市场继续表现分化，至收盘，上证50指数涨1.70%，沪深300指数涨1.31%，中证500指数涨0.73%，中证1000指数涨0.16%。沪深两市成交额10246亿元，北向资净买入26.85亿元。
　　周一开盘后即在保险、白酒等权重股带动下快速走高，有色、光伏等板块也纷纷表现，虽然游戏、人工智能等热门股大幅回调，但沪深300指数很快速拉升超1%。短暂震荡后，股指再度震荡走强，午后市场横盘整理，各指数全线红盘报收，大盘指数表现更强。
　　股指期货表现多弱于现货，至收盘，主力成交合约IH2307涨1.37%，IF2307涨1.08%，IC2307涨0.49%，IM2307涨0.13%。各品种基差全线回落，其中IM贴水增加幅度最小。股指期货成交与现货表现相关，IM和IC分别下降5.6%和7.7%，IF和IH分别增加7.9%和9%。IF持仓增加1.1%，IC和IM持仓分别下降1.6%和1.5%。
　　后市展望：
　　上周五中国央行的表态和美国股市的大涨使得市场情绪转好，人民币兑美元汇率止住跌势，港股大幅反弹，这些都为国内投资者增添了信心。中特估值概念股大幅反弹，保险、中石油、酿酒等权重股纷纷大幅上涨，使大型指数的涨幅远大于中小盘指数。本周宏观经济数据真空，但上市公司正在集中披露中期业绩预告，根据经验前期披露的上市公司数据多较好，因此有利于市场整体反弹。
　　从技术上看，周一大涨之后沪深300指数逼近3900点整数关，上方压力在加重。周一午后市场横盘震荡，全天成交放大后后续成交情况较为关键。
　　综上所述，大幅反弹之后上档压力正在加大，预计股指将进入震荡区。
　　金融期权：7月第一个交易日市场普涨，但行业间的表现还是有所分化。宽基指数方面，大盘价值类的指数涨幅较大。行业方面，食品饮料，金融类的行情表现强势，而传媒AI相关的行业跌幅较大，也一定程度上拖累了中小盘指数的表现。北向资金今天净流入26.85亿元。
　　期权方面，尽管标的普涨，而且个别标的如50ETF涨幅不小，但期权成交维持低位。隐波方面，多数品种隐波小幅回落。偏度方面，多数期权品种当月合约维持正偏。期限上，倒挂现象基本消失，50ETF期权当月隐波跌幅较大。
　　目前从多数期权品种平值隐波水平上看，溢价十分有限。同时刚刚7月初，距离7月合约到期的时间较远，收theta的策略吸引力有限。另一方面，较低的隐波同时theta损耗不大背景下，个别品种如500ETF近端的正gamma头寸性价比有所凸现（主要是平值以及偏右侧的合约），但由于正gamma头寸长期期望收益为负，实操方面，需要控制头寸大小，灵活止盈止损，同时通过结构性头寸（跨期，偏度，跨品种等）头寸较少theta损耗。
　　国债期货：今日国债期货全线收跌，30年期主力合约跌0.14%，10年期主力合约跌0.08%，5年期主力合约跌0.06%，2年期主力合约跌0.03%。现券方面，银行间主要利率债收益率小幅上行。银行间资金面，DR001加权利率1.0381%，-36.51bp；DR007加权利率1.7505%，-43.11bp。
　　跨季后，央行逆回购操作大幅缩量，今日净回笼4350亿元短期流动性。银行间市场资金面明显转松，但非银资金价格仍然偏高，隔夜及七天资金借入价格仍显著高于2.0%。周五，官方PMI数据显示国内经济增长并无失速风险，与此同时，央行二季度例会强调将保持汇率稳定，加之今日权益市场走强，抑制债市做多情绪，期债各合约小幅收跌。
　　短期来看，基本面现状仍对债市偏友好，而资金面虽出现季节性波动，但央行呵护流动性的态度也保持不变，在此情况下，市场走势出现反转的概率不高。不过，投资者对于后续政策面的博弈尚未结束，一方面，财政、产业政策的边际变化仍需留意；另一方面，随着稳汇率必要性的提升，短期内市场对总量货币政策进一步加码的预期可能有所修正。考虑到当前国债收益率已处相对低位，短期进一步下行空间或将相对有限。
　　交易策略：股指期货，区间震荡；国债期货，暂观望
　　风险因素：海外政策变化超预期，地缘政治因素，通胀超预期