宏观
　　6月制造业PMI企稳，结束3个月下行走势，产需同步抬升，企业生产经营边际转暖，但短期不宜过分乐观。一方面，PMI小幅回升0.2个百分点主要由生产指数拉动，结合积压订单指数、采购量指数和企业用工指数，或与季末订单交付有关；另一方面，新订单指数仍处于收缩区间，反映需求不足的企业占比再创历史新高，企业生产经营预期指数继续下行，短期不应高估经济向上弹性。
　　策略
　　现实与预期的不断交织中，市场上半年走势震荡，上证指数累计涨幅为3.65%。经济弱复苏背景下，行业分化极为明显，有独立景气的TMT涨幅居前，而复苏链普遍较弱。北上资金上半年整体呈现净流入态势，分行业来看，北上资金的偏好与此前基本一致，但也存在一定差异。