供应端：首先，产能方面，下半年能繁母猪难现大规模去化，疫情稳定情况下生猪产能或基本维持当前水平。其次，产量及节奏方面，结合母猪、仔猪推算来推算，理论上出栏量未来7月份出栏量增幅在1%以内，8月份增减幅度都相对有限，9-明年1月份环比下滑，幅度在0.5%-2%之间，明年2月环比小幅增加，明年3月继续下滑近1%；同比方面，7月同比增幅4%左右，8-10月份同比增速达8.5%，11-明年3月份同比增速6%、3.7%、3%、3.1%和1%。同时，下半年尤其是四季度，伴随消费的提升和肥标价差的顺价，季节性的压栏、二次育肥仍将延续，但压栏、二次育肥或将得以弱化，下半年出栏体重或先降后增，同比降低。
　　需求端：猪肉消费带有明显的季节性特点，夏季7-8月份仍是猪肉消费的淡季，从9月开始，猪肉消费逐渐好转，生猪消费或在9-10月份的过渡阶段陆续提升，到11-12月份时达到下半年高峰水平，一直持续到春节。今年上半年餐饮消费明显好转，但生猪需求恢复整体不及预期。
　　观点：综上我们认为，7-8月份仍处于此前母猪产能增长兑现的尾部阶段，且此阶段处于全年消费的淡季，猪价可能是全年的最低点。8月之后生猪出栏量边际递减，并一直延续到明年的一季度，而猪肉消费在此阶段逐步提升，到11-12月份达到消费的高峰，整体上9月份到四季度生猪供减需增，所以下半年猪价中枢或跟随平缓减产而温和上移，价格或倾向震荡上行，并可能贯穿至春节前的2月份，但涨幅温和且均价或低于去年同期水平，期间依然关注压栏及二次育肥后移的风险。同时还要密切关注未来的能繁母猪和仔猪等情况来做进一步的判断和纠偏。
　　策略：1、期货投资者：以逢低做多为主；2、养殖企业：在行情看涨、价格底部有望逐步抬高的背景下，可以保持中性偏低的套保比例，而接近去年同期水平时增加套保比例，同时视基差或升贴水以及利润做适当调整。
　　重要变量：猪瘟疫情、收抛储。