一、行情回顾与操作建议
　　当日行情：
　　PMI仅小幅改善影响有限，季末资金宽松支撑债市持续回暖。今日30年期主力合约TL2309收盘价报98.100元，涨幅0.30%；10年期主力合约T2309收盘价报101.990元，涨幅0.18%；5年期主力合约TF2309收盘价报102.180元，涨幅0.14%；2年期主力合约TS2309收盘价报101.360元，涨幅0.05%。
　　利率现券：
　　今日银行间主要利率债现券收益率多数下行，短端下行幅度更大，十年活跃券下行幅度多在1~2bp。至16:30，十年国债活跃现券230012收益率报2.6375%下行1.5bp。
　　资金市场：
　　公开市场持续呵护，季末银行间资金面保持宽松。今日无逆回购到期，央行开展了1030亿元7天逆回购操作，实现净投放1030亿元。央行呵护下季末银行间资金面保持平稳宽松，隔夜资金加权小幅回升到1.4%左右，7天加权在2.2%左右。
　　结论：
　　今日公布的6月制造业景气较上月回升0.2个百分点小幅改善，但从结构看，6月内需相对偏弱和外需进一步下滑，给后期经济复苏埋下一定隐忧，另外当前地产新开工不见改善压制建筑业修复，小型企业景气继续恶化可能拖累下半年就业、收入和消费的修复，整体看基本面环境对债市仍然友好，而弱基本面背景下宽松资金环境预计难改，债市仍有支撑。另外6月降息后债市明显回调，十年国债到期收益率再度回到2.67%附近，距离未降息10bp前的低点2.6%仍有一定的交易空间。7月重点关注政治局会议可能进一步加码刺激政策从而给债市带来扰动，但考虑地产和债务严监管的基调可能仍难大幅转向，国内经济增长和信用扩张显著好转反弹的概率或较低，因此并不认为当前正接近牛熊切换点，仍然相信债牛趋势预计难改。