2023上半年行情回顾：2023年上半年，国内钢材价格先扬后抑，自去年四季度开始，随着防疫政策的优化，市场对放开后开工、需求的恢复给予乐观期待，当时处于全民感染的情况下，基本面运行较差，但强预期支撑价格持续反弹，春节后在基建、出口等因素的拉动下，需求呈现脉冲式的增长。进入二季度以后，在产量高企，总需求不足的情况下，价格高位回落，现货环节进入主动去库存阶段。从下跌幅度来看，上半年螺纹累计跌幅7.8%，热卷跌幅在5.3%左右。原料端走势分化比较明显，二季度成材下跌的另外一关键因素是焦煤供应增加，高估值修正，致成材端成本下塌预期较强，据测算，精煤蒙五累计跌幅超30%，焦炭十轮下跌，累积下跌750元，废钢跌幅6.5%，铁矿表现相对坚挺，普氏指数累积跌幅仅2%。
　　2023年下半年行情展望：2023年从平衡表上看，若产量无政策管控，供需面整体呈现偏宽松状态，外需较去年基本持平，消费主要体现在对内需的弱修复，产量在低利润结构下将动态平滑供需波动，市场化调节下使得供需矛盾并不突出，在低库存、低利润的格局下将寻求新的平衡，因此需要做好预期管理，谨防预期差给品种估值带来的较大波动。中短期来看，在需求不足的预期下，政策改善预期增强，从宏观角度看，当前在外需边际放缓的背景下，稳内需成为关键，目前处于政策窗口期，关注政策落地情况；从微观层面来看，成材端淡季去库，短期供需矛盾并不突出，价格存在修复性反弹的空间，由于高炉端产量偏高，因此会对长流程利润形成约束，反弹压力关注电炉平电成本。
　　风险提示：地产在周期下行和政策对冲作用下的不确定性；基建及工业需求恢复不及预期；海外经济波动风险；钢铁供应端限产政策的不确定性。