本周我们参加了泸州老窖、古井贡酒、酒鬼酒等公司的股东大会，并走访了白酒、啤酒等经销商，结合近期上市公司的反馈，核心信息如下：
　　泸州老窖：周期低点，力争保持年增长20%。公司于本周召开2022年度股东大会，公司总经理林锋在分享对行业判断时指出，中国经济十年一周期，叠加近年疫情留下的后遗症，中产阶层的消费信心受到挫伤，当下是白酒的周期低点。结合自上而下的努力及有望的政策支持，明年白酒消费或有望表现更为优秀。当下行业可能困难尚存，公司对未来的行业判断亦非常的清晰，前五目标或再进一步，向国际白酒巨头帝亚吉欧、保乐力加等公司学习看齐，下半年公司运营由守转攻，未来在产品设计、供应链管理、运营效率、管理、文化建设、营销团队等方面依旧要走在行业前列，考虑到公司管理团队优秀，持续成长可期，公司提出的年增长20%值得期待。
　　古井贡酒：不设边界，不断突破。本周在股东大会现场，古井贡酒提出2023年营收增长20.26%、利润增长34.21%的目标。200亿收入是既定目标，后200亿时代是公司考虑的重点，核心管理层指出：不要被天花板困惑，不要被论坛所蛊惑，不要被香型所迷惑等，做好自己的定位，不断突破。坚定古20的长期主义，以产定销，不断引入优秀的专业人才。会议中公司用三个“坚定不移”阐明未来的发展方向：坚定不移推进“战略5.0、运营五星级”方略。全面践行战略5.0，让“以用户为中心”的思维得到全面、深入的贯彻。坚定不移推进改革创新战略，坚定不移打造“人才高地”战略。加大招才引智力度，建立柔性引才借智机制。创新人才培养模式，自主培养开发与吸纳引进并举。
　　酒鬼酒：费用改革成效初现，全国化目标转向。公司于本周召开2022年度股东大会，会议中公司表示今年4到6月份以来，酒鬼酒通过费用改革，在宴席推广、开瓶扫码等市场动销上效果显著，费用改革自去年下半年开始推进，公司压力很大，因为要将渠道投入从过去的20%、25%转变为3%、5%，将陈列、随货费用转变为终端、消费者返现投入。国化进程方面，公司表示未来将不再是强调全国大范围布局，而是选择有合作基础、品牌基础的区域市场，包括湖南、河南、山东、河北、广东等地，着重强化对终端的把控和消费者培育。
　　阿斯巴甜惹争议。近期代糖概念股引争议，不同媒体报道分歧较大，新华社7月1日《阿斯巴甜，会致癌吗？》研究指出：阿斯巴甜是一种人工甜味剂，多用于无糖饮料、口香糖、酸奶等；但围绕阿斯巴甜对健康的影响，数十年来争议不断。今年5月，世卫组织发布一份关于非糖甜味剂的新指南，建议不要使用阿斯巴甜、安赛蜜、糖精等甜味剂来控制体重或降低非传染性疾病风险。世卫组织指出，对现有证据的系统性回顾表明，使用非糖甜味剂在降低成人或儿童体脂方面没有任何长期益处。长期使用非糖甜味剂可能存在潜在不良影响，如增加2型糖尿病、心血管疾病患病率和成人死亡率的风险。从权威报道来看，阿斯巴甜等甜味剂争议较多。
　　啤酒：高基数下销量表现稳健，关注ASP和成本超预期。（1）量：啤酒已进入消费旺季，前期板块回调较多主要系市场担忧旺季销量高基数，预期2023年6-8月销量增长承压。但2023年6月以来受益于全国气温上升、厄尔尼诺现象影响，叠加半年度备货，预计6月啤酒企业销量有望在高基数下实现稳健增长。展望Q3旺季，高温延续下啤酒需求有望持续受益，从而提振销量表现。（2）吨酒收入：啤酒高端化趋势延续，同时今年随着疫情管控放开，高端现饮渠道如夜场、AB类餐饮逐步复苏，有望带来结构进一步走强（参考我们的深度报告《国际啤酒消费复苏对我们的启示全面复苏下啤酒ASP增长几何？》），我们预计若高端现饮渠道全面修复，有望带动均价加速增长4个pct。23Q1大众消费率先复苏，叠加三年疫情后第一次返乡潮，低线市场消费景气，中高端啤酒表现平淡；23Q2以来高端场景逐步恢复，中高端啤酒加速增长，整体结构环比改善明显，ASP增速环比有望加快。（3）吨酒成本：2023年包材进入下行周期，易拉罐等价格超预期回落，全年吨酒成本压力有望进一步下修。同时考虑采购及生产周期，成本端压力放缓有望逐季加速，Q2对比Q1吨酒成本涨幅有望进一步收窄。考虑到销量表现稳健，ASP和成本端有望超预期，啤酒利润有望快速释放，重点推荐青岛啤酒、燕京啤酒、华润啤酒。
　　零食量贩渠道：好风凭借力，轻舟万重山。我们研究了零食量贩开店空间有多大、为什么零食量贩存在激烈竞争、如何看零食量贩渠道的走向、以及如何看对零食企业的影响4个问题。我们认为，零食量贩有望作为一种重要的新零售业态长期存在，远期开店空间看6-7万家。具备先发优势的渠道型企业和小品类零食生产企业有望持续受益渠道红利。一、零食量贩的开店空间有多大？分单个城市进行门店空间测算，城市门店空间=城市常住人口/单店所需人口支撑。对于不同层级的城市，参照龙头零食量贩企业在成熟市场的开店情况与预计市占率，给出单店所需人口支撑的假设。据测算，零食量贩远期开店空间在6-7万家。二、为