市场回顾：本周主要指数，沪深300下降0.56%，上证综指上涨0.13%，创业板指数上涨0.14%。本周沪深两市A股日均成交额5916.46亿元，较上周大幅增长45.61%；本周两融余额15925.13亿元，较上周下降0.57%。
　　银行板块：本周银行指数周跌0.63%，周五在政策预期升温下个股整体收涨。其中A股涨幅靠前的是：浙商银行（+2.72%）、郑州银行（+2.22%）、常熟银行（+1.79%）、西安银行（+1.73%）、无锡银行（+1.71%）。H股涨幅靠前的是：东亚银行（+8.42%）、大新金融（+5.61%）、大新银行（+4.29%）、渝农商行（+4.14%）、浙商银行（+3.80%）。
　　市场跟踪：1）国债和地方债发行：本周无新发国债，环比上周-1367.2亿，净融资-3512.8亿；地方政府债新发行1966.91亿，环比上周-316亿，净融资679.63亿。截至最新，今年一般债发行规模1.53万亿（较去年+0.19万亿），专项债发行规模2.84万亿（较去年-1.08万亿）。2）同业存单：本周银行净融资额120.40亿元，单周同业存单发行量5719.10亿元，其中国有行/股份行/城商行/农商行分别占发行24%/33%/33%/9%。其中国有行1Y同业存单发行利率2.33%，环比上周-3bp。3）票据利率：半年国股行直贴周平均利率1.67%，转贴利率1.54%，分别较上周-21/-27bp。4）市场利率：10年期国债收益率2.64%，环比上周-3bp，余额宝7D收益率1.83%，环比上周+13bp。
　　银行业观点：今年以来，在存量贷款利率的重定价及新增贷款利率下行下，银行一季度净息差下行创历史新低；展望下半年，LPR下行下银行息差仍有压力，但负债端存款成本也打开下行空间。当前行业投资核心是经济预期，在息差充分预期和资产质量保持平稳下，若有宽信用稳经济政策持续出台发力，有助于银行信贷规模的增长，进一步支撑银行业绩回升和估值复苏。本周央行货币政策委员会召开二季度例会，表明宏观政策坚持稳字当头、稳中求进，推动经济运行整体好转；发挥存款利率市场化调整机制重要作用，发挥贷款市场报价利率改革效能和指导作用，推动降低企业综合融资成本和个人消费信贷成本。对于房地产市场，央行指出，因城施策支持刚性和改善性住房需求，扎实做好保交楼、保民生、保稳定各项工作，促进房地产市场平稳健康发展。从央行表述来看，政策宽松基调不改，更多扩内需促增长的组合拳也是符合预期，这将进一步提振市场微观主体信心，助力银行信贷增长。我们认为，下半年银行息差虽有下行压力，但降幅有望收窄，叠加宽信用稳经济政策下推动信贷需求边际改善，银行整体经营景气度企稳，则有望带动银行业绩提升和估值修复。
　　投资建议：当前稳增长政策信号明确，政策落地传导至信心提振仍需时间。当前板块整体PB已经下行到0.47X，处于历史0.68%的分位点，我们认为当前股价已经充分蕴含对经济、地产的悲观预期，后续板块β行情需政策进一步催化。当前短期市场流动性充沛，叠加金融产品收益率下行的环境下，低估值、高股息策略仍是较优选择，建议关注国有大行的投资机会，建议关注工商银行、建设银行、邮储银行。下半年随着企业和居民预期改善，经济步入复苏通道，更看好业绩确定性的中小银行，建议关注宁波银行、常熟银行、江苏银行、瑞丰银行。如果下半年居民风险偏好修复好于预期，股份行的业绩弹性空间会更大，建议关注招商银行、平安银行。
　　风险提示：经济下行压力加大、城投和地产风险暴露、信贷投放不及预期。