报告摘要：
　　版号常态化稳定供给，游戏新品上线加速。至2023年6月，游戏版号发放数量已达到549款，22年全年为512款，版号发放情况明显改善，游戏产品供给数量有所修复。具体在游戏发行方面，根据伽马数据，进入iOS日畅销榜前200的产品数量环比有所回升，由2022Q4的28款增加至2023Q1的33款，新品发行有加速趋势，其中仅4月新游就有两款流水达到5亿以上的产品上线，仅单月新产品体量就有望与一季度持平。
　　AI突破内容瓶颈，游戏有望成为未来虚拟世界的重要入口。我们认为AI有望驱动游戏向元宇宙升维，成为未来虚拟世界的重要入口。首先，AI技术有望提升游戏自由度。AI加持下的游戏内NPC更加智能，游戏世界更加真实，玩家可体验内容更加丰富。其次，AI技术可以降低内容门槛，辅助开发者提升效率，在UGC领域，行业头部UGC平台Robolx已经将材质生成和代码辅助融入到自身平台，使得创作者的进一步接近“文字即游戏”的创作模式。我们认为，随着游戏内虚拟NPC智能化程度不断提升，将带动游戏产业虚实融合，使得游戏向元宇宙世界拓展，从而使得游戏成为未来元宇宙的重要入口。
　　研发及IP是未来游戏公司核心竞争力。1）优质IP具备时间和空间厚度，受众影响深远。以“奥特曼”IP为例，诞生于1966年的“奥特曼”IP于1993年正式进入中国市场。根据魔镜市场情报，2022年1-8月，在小红书、微博、抖音平台，“奥特曼”IP相关贴子合计超过433万条，拥有7.24亿交互量和约1364亿曝光量。其受众人群在16-35岁均有较多受众分布。在AI技术的加持下，优质IP的内容创造力有望进一步解放，提升IP价值。2）优质内容具备稀缺性，研发是游戏公司长期壁垒。我们认为AIGC本质仍然是游戏新的生产工具，有利于效率提升，游戏最终的核心竞争力是游戏玩法及体验，其依赖的仍旧是厂商对内容及玩法的把控，即厂商自身研发能力，因此研发仍然是游戏产业重要的壁垒。
　　投资建议：我们建议从三个方向寻找标的；1）受益产品周期，新品储备丰富的游戏龙头，推荐【腾讯控股】、【网易-S】、【三七互娱】、【吉比特】等。2）在AI领域深度布局，具备游戏产品有望融入AI技术提升体验的公司，推荐【恺英网络】、【完美世界】、【中手游】；3）行业新品发行驱动下的平台型公司，推荐拥有优质垂直游戏平台TapTap的【心动公司】。
　　风险提示：政策监管趋严、AI技术发展不及预期