需求回顾：面临宏观基础不牢固的外部环境，2023年上半年，机械行业下游需求明显走弱，基建和地产投资增速放缓，制造业投资在下游需求偏弱和库存偏高的背景下投资积极性不强。专用设备领域的新能源需求边际减弱，导致设备企业订单预期向下修正。整体上半年机械需求相对放缓。外需方面，工业资本品外需仍保持韧性，消费品需求表现疲软。
　　下半年展望：2023年下半年保持经济基本面不波动的大环境下，我们认为需求端表现可能会有边际变化的领域是制造业投资，制造业投资本轮有望在3季度库存周期见底，基建和地产投资增速的信心逐渐恢复，需求逐渐筑底。新能源方面，产能逐渐进入消化状态，新技术的突破仍然是重要看点，包括复合集流体，钙钛矿、电镀铜等领域。
　　选股思路：重点布局经济需求状态不敏感的领域。一方面是布局底部的大周期品种，能在周期尺度上跨越本轮需求下行周期的资产；另一方面，积极布局面向未来的资产，包括诸多0-1的新需求以及符合产业自主可控替代升级的领域，做到脚下看路的同时抬头看天。既向过去寻找确定性高的周期品，也向未来索要空间和弹性品种。（1）长周期景气度向上的周期品：当需求端不能继续超预期，重点聚焦大周期品，包括船舶海工、铁路设备等；（2）面向未来的资产：以自主可控加速替代和未来新兴产业趋势为代表的领域，包括工业母机、半导体设备、复合集流体和人形机器人等领域。（3）等待周期复苏和估值修复的资产：主要集中在通用自动化、新能源设备、出口产业链、风电产业链等领域。
　　投资建议：我们给出2023年机械行业下半年投资围绕几条核心主线：（1）长周期景气度向上资产：建议关注中国船舶（和军工组共同覆盖）、中国动力（和军工组共同覆盖）、亚星锚链、海油工程，中国中车、中国通号、铁科轨道、时代电气等；（2）面向未来的资产：建议关注工业母机-海天精工、纽威股份、华中数控等、半导体设备及零部件-精测电子、长川科技（和电子组联合覆盖）等、复合集流体-东威科技、骄成超声（和电新组联合覆盖）等、人形机器人-绿的谐波、鸣志电器、步科股份等。（3）等待周期复苏的品种：建议关注通用自动化-安徽合力、杭叉集团、国茂股份、汇川技术（和电新组联合覆盖）等、光伏设备-捷佳伟创、奥特维等，出口产业链-巨星科技、米奥会展、浙江鼎力等、工程机械-三一重工、徐工机械、恒立液压等、风电产业链-三一重能（和电新组联合覆盖）、海力风电（和电新组联合覆盖）等。
　　风险提示：基建和地产投资需求减弱；国内和海外宏观经济变化导致机械产品需求大幅波动的风险；细分领域竞争加剧的风险；盈利能力下降的风险；企业创新业务和外延发展具有不确定性。