资产质量改善奠定“中特估”内在基础，产业链地位优势、国企改革、一带一路构成外在催化，建筑央企价值重估。2023年国资委考核优化升级，ROE、营业现金比率正式纳入考核范围，强调经营效益的增长的同时，也强调发展质量的提升，资产质量改善奠定“破净”建筑央企价值重估内在基础。与此同时，1）经济下行压力之下，建筑央企产业链地位优势赋予其更强抗冲击能力和更大使命，规模有序增长，市场份额持续提升；2）国资委力推央企并购重组，国企改革积极赋能；3）“一带一路”十周年+海外需求复苏，建筑央企作为“一带一路”主力军，充分享受海外边际回暖带来的发展机遇，外在催化持续显现。我们认为，2023年下半年建筑央企价值重估依然有望成为重要布局方向。
　　提质增效不会止步于央企，优质地方国企尤可为。2023年1月国资委召开地方国资委负责人会议，指出进一步做强做优做大国有资本和国有企业，着力推进国有资本布局优化和结构调整，优质地方国企仍有较大发展空间。重点关注契合国家区域战略，叠加自身发展势头强劲的优质地方国企，双向共振助力蓬勃发展。
　　关注部分细分行业景气度复苏过程中，建筑企业成长机会。2023年经济逐步企稳回升，部分产业链逐步景气底部复苏阶段，建议关注自身具备强α，同时β端逐步修复的优质企业。1）电子行业：国内半导体受自主可控+景气复苏双向推动，行业周期有望触底回升，洁净室工程公司持续受益；2）地产产业链：地产行业数据探底，竣工已有较好反应，叠加政策催化，地产行业有望底部弱复苏，优质地产链建筑企业获得发展机遇。
　　投资分析意见：我们认为，随着国资委对央企考核体系的改变，将有效带动企业自身提质增效，同时在市场外部环境的变化中，央企凭借自身的竞争优势将大有可为，重点看好央企价值重估的投资机会，配置角度，1）大央企推荐中国中铁，关注中国交建、中国化学、中国铁建、中国中冶、中国电建；2）一带一路板块推荐中钢国际、中材国际，关注中工国际、北方国际；3）地方国企推荐四川路桥，关注安徽建工、建科院、东湖高新；4）产业链景气复苏方向：洁净室关注圣晖集成、亚翔集成、柏诚股份，地产产业链关注志特新材、建发合诚、深圳瑞捷、华阳国际。
　　风险提示：经济恢复不及预期，基建投资不及预期，上市公司订单低于预期等。