5月经济数据指向复苏斜率依然偏缓，房地产修复数据不及预期，在此背景下，土地市场表现如何，今年以来土拍市场“冷热不均”的情况是否有所变化？
　　全国土地成交有何变化？
　　1、成交额及溢价率：5月全国土地成交额3242亿元，同比下降7.57%，1-5月总成交额11217亿元，同比下降17.92%，土地成交持续偏冷。3月至5月成交溢价率连续两个月回升，5月再度环比下行0.83个百分点至6.23%。
　　2、城投拿地情况：5月城投拿地占比22.87%，环比提升7.84个百分点，为去年12月以来首次抬升，但低于去年同期水平的30.20%。
　　各省份及各地市土地成交现状分析：
　　1、分省份看：2023年5月，天津、陕西、四川、浙江等区域土地成交同比增幅超过100%，北京、广东、福建等区域同比下降严重，下降幅度超50%，主要受不同区域集中供地时间变动影响所致。
　　2、分地市看：土拍市场“冷热不均”持续演绎，近半数地市成交额负增长，而苏州、成都、杭州、南京、西安、厦门等热点城市成交规模处于较高水平。331个地市中共61个地市5月土地成交溢价率超5%，其中36个地市超10%，主要集中在福建、浙江、四川等省份。
　　3、重点省市：天津、青岛、昆明土拍情况有所改善，柳州和兰州仍不乐观。天津市5月成交额为110.82亿元，同比提升明显，主要为天津东辉产创有限公司（中国金茂子公司）、重庆中交置业有限公司（中国交建子公司）拿地金额较大。昆明市5月土地成交额为20.14亿元，拿地主体主要为昆明云睿投资有限公司（东方航空子公司）、云南杉杉新材料有限公司（杉杉股份子公司）和安宁创佳房地产开发有限公司（民营房企）。
　　城投拿地现状：
　　1、分省份看：半数省份5月城投拿地金额同比下降，分化态势持续，9个省份城投拿地占比提升，主要为偏尾部区域。5月陕西、广西、重庆、四川等区域城投拿地规模同比增幅在50%以上，而广东、福建、上海、山西等区域城投拿地规模降幅在50%以上。
　　2、分地市看：1-5月常州、成都、广州、西安、苏州共5个地市拿地规模超80亿元；5月成都、常州、石家庄、金华、南通、宁波拿地规模超20亿元，其中成都城投拿地达63.98亿元。
　　3、重点省市：云南、天津、山东，以及昆明、青岛、潍坊等地级市5月城投拿地占比同比均有所下降。广西自治区及柳州市城投拿地占比相对较高；甘肃省5月城投拿地占比同比小幅上升，兰州市占比高达33.49%。
　　后续展望：一方面，6月央行降息开启新一轮“宽货币-宽信用”政策脉冲，目前基本面的突出“症结”在于房地产和就业收入，预计“宽信用”政策或着力于此，推动地产循环改善，房地产市场或将逐渐回暖，土地出让情况边际改善，但恢复至往年水平难度较大，或与2022年大致持平。另一方面，土地市场分化状态将持续演绎，核心热点城市将优先受到市场追捧，部分弱能级区域恢复情况仍有待验证。5月地产修复数据不及预期，城投拿地占比6个月以来首次抬升，关注后续城投拿地占比以及再融资情况尤为重要。
　　土地市场弱复苏，基本面持续较弱，短期内尾部区域城投债或存在估值调整风险，但在严控风险叠加资产荒的行情演绎背景下，现阶段城投债短端品种的相对确定性机会仍具较高性价比，可精选区域控制久期适当下沉；对于中部及发达省份隐含评级AA+和AAA的城投债品种，可适当拉久期至2-3年。
　　风险提示：土地明细统计及城投口径统计有偏差、土地市场复苏不及预期。