核心观点：
　　经过2022年冲击后，行业集中度进一步提升，龙头企业逆势扩张，公司当前长丝产能960万吨、PTA产能720万吨。随着长丝景气回暖和公司产能的持续扩张，业绩有望反弹，快速增长。6月9日，公司大股东增持708万股，并在后续继续增持，彰显长期发展信心。
　　在发展原有业务基础上，公司加强一体化产业发展，启动印尼炼化一体化项目，项目规模为1600万吨/年炼油，打开成长空间。
　　事件
　　6月26日，公司发布《关于启动泰昆石化（印尼）有限公司印尼北加炼化一体化项目的公告》。
　　简评
　　延链、强链、补链，进军海外，布局炼化一体化
　　6月26日，公司公告计划启动印尼北加炼化一体化项目。项目投资主体为泰昆石化，新凤鸣与桐昆股份间接持股分别为44.1%、45.9%。项目地址位于泰昆石化项目选址于印度尼西亚北加里曼丹省北加里曼丹工业园区，项目占地898公顷（其中炼化项目773公顷、光伏发电125公顷）。项目总投资86.24亿美元，其中投资主体按比例自筹资金26.15亿美元，国内外银行融资贷款60.09亿美元。
　　项目建设内容包括炼油及芳烃工艺装置、乙烯及下游装置和相关配套设施，项目规模为1600万吨/年炼油。项目主要产品有：成品油430万吨、对二甲苯（PX）485万吨、醋酸52万吨、苯170万吨、硫磺45万吨、丙烷70万吨、正丁烷72万吨、聚乙烯FDPE50万吨、EVA（光伏级）37万吨、聚丙烯24万吨。
　　项目建设年限为4年，项目建成后预计年均营业收入104.38亿美元，年均税后利润13.28亿美元。按持股比例计算，对桐昆股份收入贡献约为48亿美元，利润贡献约为6.10亿美元。
　　项目建设有助于公司实现一体化发展，PX可运回国内供公司各基地使用，保障聚酯产业链原料供应。
　　5月以来价格价差回暖，二季度整体持稳，长丝库存持续下滑2023年5月以来，长丝库存逐步下滑，价格价差逐步回暖。据Wind，5月、6月POY价格分别为7372、7387元/吨，价差分别为1051、1205元/吨，FDY价格分别为8042、8047元/吨，价差分别为1721、1865元/吨，DTY价格分别为8688、8852元/吨，价差分别为2367、2670元/吨。二季度至今，POY、FDY、DTY价格分别为7498、8134、8862元/吨，环比分别+0.87%、+0.47%、+1.44%，价差分别为1044、1680、2408元/吨，环比分别-9.30%、-7.11%、-1.67%。库存方面，截至6月21日，POY、FDY、DTY库存分别为12.5、18.4、24.9天，库存分位数（2022年以来）为1.3%、2.7%、6.9%，处于2022年以来低位。
　　浙石化新材料加速布局，与沙特开展一系列合作
　　公司通过全资子公司桐昆投资参股并持有20%股权的浙石化舟山绿色石化基地投资建设的“4000万吨/年炼化一体化项目”，项目稳定运行，随着原油价格下降企稳，宏观逐步复苏，盈利有望边际改善。2022年8月，浙石化公告追加千亿级三大项目投资，对现有装置挖潜增效，推进高端精细化工材料布局，包括EVA、DMC、PC、α-烯烃、POE、己二腈等产品，预计年均可实现利润164亿元。同时荣盛石化与沙特开展一系列合作，保障浙石化原材料供应，随着浙石化新项目的稳步推进，利润将会更高，将成为支撑公司业绩与成长的坚实基石。
　　多项目接力成长，产能扩张与原材料配套齐推进
　　在聚酯长丝方面，公司目前主要有：桐乡总部生产基地、桐乡洲泉生产基地、湖州长兴生产基地、江苏南通生产基地，江苏宿迁生产基地等，截止到上半年嘉通一期已新投产90万吨聚酯长丝产能，公司当前合计拥有720万吨PTA、910万吨聚合、960万吨纺丝产能，长丝产能位列行业第一。
　　公司背靠大炼化项目持续投资建设聚酯一体化基地，建设多个项目，目前项目稳步推进。1、如东洋口港年产500万吨PTA、240万吨聚酯纺丝，首套聚酯装置于2021年12月22日进入开车试生产阶段，PTA计划在10月底完成开车，并计划在下半年完成2套30万吨聚酯装置开车，预计2023年底全部投产。2、宿迁沭阳临港年产240万吨聚酯纺丝，500台加弹机、1万台织机、配套染整及公共热能中心项目，目前CP1聚酯装置已经于2023年一季度试生产；CP2、CP3土建已完成，聚纺车间正在安装中，CP2聚酯装置预计二季度投产，CP3聚酯装置预计三季度投产；CP4聚纺车间土建施工已完成。3、恒超二期聚纺一体化60万吨项目，聚酯装置已经试生产，预计2023年年底全部开完。4、另外公司拟于福建古雷港建设形成年产200万吨聚酯纤维的生产能力，建设500台加弹机、2000台织机项目。5、在PTA方面，公司子公司嘉兴石化拥有420万吨产能，2022年下半年、2023年上半年公司南通生产基地计划完成两套250万吨最新英伟达技术PTA投产，届时公司将拥有近1000万吨PTA产能，基本可以实现PTA原材料自给自足。
　　2022年5月30日，公司发布两项投资公告，继续加码长丝产业链。1、安徽佑顺年产120万吨轻量舒感功能性差别化纤维项目：项目总投资57.65亿元，主导产品包括轻量差别化功能性POY纤维、差别化功能性FDY纤维，合计120万吨，建设期3年。2、中昆新材料2×60万吨/年天然气制乙二醇项目：项目总投资99.4