美国通胀压力居高不下
　　美国通胀虽然出现下降，但主要是由于能源和食品价格下降，而非货币政策起作用；
　　只看到了服务业通胀回落的“早期迹象”，在核心PCE的下降方面没有看到太多进展。——鲍威尔
　　房地产价格、能源价格存变数
　　2022年开始的房价下行趋势进入2023年以后出现弱化迹象。
　　能源价格下半年面临基数回落，以及两次季节性需求高峰、供给端收缩加剧的多重不确定性
　　居民超额储蓄消耗较慢
　　需求的存量动能来自居民超额储蓄。2021年中达顶峰后逐渐消耗，但2023年以来消耗速度减缓至单月850亿美元左右（2022年每月平均下降1000亿美元左右）。
　　截至2023年一季度末，超额储蓄余额约5000亿美元。假设以过去3个月、6个月或12个月的平均速度消耗，超额储蓄对家庭支出的支撑将持续至2023年第四季度。
　　风险提示
　　美联储紧缩超预期
　　美国衰退程度超预期
　　地缘政治冲突加剧
　　房地产下行超预期
　　政策落地执行扭曲