核心观点
　　5月，大宗商品价格普遍下跌，原油领跌。中债收益率走低，权益市场下跌。美国经济连续两个季度放缓。通胀压力持续、劳动力市场维持韧性的背景中，美联储的紧缩压力持续存在，四季度，美联储存在降息的可能性。国内恢复性反弹接近尾声，内生动能不足，二季度基于低基数的GDP预期可能需要调整。当前经济状态与2019年有一定相似性，静待逆周期调节发力。
　　风险提示：
　　房地产市场超预期下行，政策落地执行扭曲，地缘政治冲突加剧。