光伏硅料供给瓶颈放开，行业需求初步爆发。2023年1-5月光伏需求超市场预期，国内光伏交流侧装机61.21GW,同比增长158.2%，海外组件出口83.23GW，同比+21.4%。预计2023年全球光伏直流侧装机需求将达到382GW,同比增速将达到58%。其中国内直流侧装机有望达到150GW,全球光伏高景气状态延续。
　　资源约束与政策约束构成行业产能扩张瓶颈，技术变革蕴含投资机会。（1）玻璃环节长期或将受到资本开支+政策双重制约，产能扩张速度放缓。POE粒子供给瓶颈可能随着下半年N型组件产能加速放量，供需紧张局面或将在下半年逐步显现。（2）光伏电池技术发展阶梯已形成，短期TOPCon,中期HJT ,远期钙钛矿。TOPCon电池正处于量产阶段，头部企业纷纷站队TOPCon电池技术，先行进入者有望享受超额收益；HJT处于量产转化早期阶段，成本问题是当前HJT电池规模化发展的瓶颈问题,未来随着银包铜、电镀铜、0BB、转光胶膜等新型技术导入降本，HJT量产时点有望来临；钙钛矿电池处于早期研究开发阶段。钙钛矿电池作为一种高效且廉价的化合物太阳能电池，有望成为下一代光伏电池明星。
　　投资建议：（1）产业链价格不断下行基础上，带来更高集中式需求以及相应的配储需求，推荐集中式逆变器环节以及大储环节阳光电源、科华数据（通信组覆盖），建议关注上能电气，建议关注支架企业中信博、清源股份、意华股份（通信组覆盖）；（2）盈利处于底部，行业新增产能有望收紧的辅材环节，推荐福莱特（建材组联合覆盖）、福斯特（化工组联合覆盖）；（3）非饱满开工率下，优秀专业化公司成本曲线有望与其他厂商拉开，推荐专业化硅片公司TCL中环，建议关注双良节能，推荐专业化电池公司钧达股份，建议关注爱旭股份；（4）长逻辑来看，高产业链价格波动下，看好一体化厂商以及部分专业化组件厂商供应链管理能力以及销售能力。推荐晶澳科技、晶科能源（晶科能源为兴业证券科创板做市公司）、天合光能、隆基绿能、亿晶光电，建议关注横店东磁、东方日升。
　　风险提示：行业竞争加剧；行业政策变化；政策效果不及预期；下游需求不及预期；原材料价格持续上行；宏观经济波动；海外政策变动风险