上周棉花震荡偏弱运行，主要系下游即期利润大幅亏损和开机率下降以及关于发改委开会商讨拋储和增发配额等相关传言所致。商业库存和工业库存公布，虽然疆内库存数据高于前期传言所述不足200万吨，但其去库速度较大，即使纺企在5月下旬于棉价回调时大量补库，但也并不能完全解释接近100万吨的去库量，对此多空解读不一一，我们认为真实库存或较为紧缺。下游方面，随着棉价回调，纺企逢低补库，但即期利润仍为亏损状态，开机率较略微下降，纱厂和布厂成品维持累库态势。短期，虽然新疆天气较为恶劣，但受限于增发配额以及抛储的潜在可能性和下游运行情况，棉价难以大幅上涨，预计区间震荡运行为主。中长期，新年度产量减少预期和新目标价格政策或导致棉农的惜售情绪有所提升叠加上轧花厂产能过剩，抢收概率较大，同时需求温和复苏的情况下，棉价重心有望上移。