美股食品饮料行业2023年中期策略：
　　将近十年标普食饮精选总收益指数S&PFood&Beverage Select IndustryIndex(TR)与标普500总收益指数S&P 500(TR)进行比较，美股食品饮料板块的超额收益表现可以分为两个阶段：2013年4月30日-2017年6月9日，S&PFood&Beverage Select Industry Index(TR)基本跑赢S&P500(TR)，并于2016年7月8日达到峰值。2017年6月10日-2023年5月24日，S&PFood&Beverage Select Industry Index(TR)基本跑输S&P500(TR)。
　　在衰退期早中阶段及滞涨期，食品饮料行业往往体现出较好的防御性，有较好的超额收益表现。2014年8月-2015年12月，美国处于经济衰退期，S&PFood&Beverage Select Industry Index(TR)相对S&P 500(TR)保持正超额收益；2018年10月-2019年2月，美国经济经历5个月的衰退期，其中10月-11月食品饮料负超额收益大幅收窄、接近于0。究其原因，一方面，和其他行业相比，即使经济增速放缓乃至陷入停滞，食品饮料行业需求带来收入端相对刚性；另一方面，在通货膨胀高企的时期，食品饮料行业头部企业拥有较强定价权，能够将大部分成本压力向下游消费者转移，从而维持较为稳定的盈利能力，较其他大部分行业有更好的表现。
　　考虑到2021下半年全球能源价格高涨等因素影响，我们以2021年10月15日为基期，进一步研究2021年10月15日-2023年5月26日期间美股食品饮料板块的表现。2021年10月至2022年2月，S&PFood&Beverage Select Industry Index(TR)基本跑输S&P 500(TR)。2022年3月以来，美国经济进入滞涨期，可口可乐、百事等公司在2022年相继宣布在全球主要市场进行提价，凭借较强定价权，食品及饮料行业通过提价转嫁了大部分成本压力，S&PFood&Beverage Select IndustryIndex(TR)显著持续跑赢S&P 500(TR)。
　　投资建议：食品饮料板块行业处于配置窗口期。从季度数据看，2021Q4至今，美国季调GDP增速持续放缓；23年4月季调后CPI同比下降0.1个百分点至4.9%，低于预期；若未来一段时间CPI指数未能快速回落，美国经济或将经历更长的滞涨期乃至衰退期，美股食饮板块有望在下半年持续实现超额收益，建议配置。我们推荐必需消费中业绩稳定性强，成本传导能力强的头部公司：百事（PEP.O）、亿滋国际（MDLZ.O）。亦建议关注可口可乐（KO.N）、卡夫亨氏（KHC.O）。
　　风险提示：1）产品安全问题；2）超预期激烈的市场竞争；3）新品市场推广不达预期；4）原材料成本的显著超预期波动。