波动下降的启示
　　在2023年1月2日发表的年度策略展望中，我们讨论了转债绝对价格的重要性，并由此讨论了转债作为一类资产的价值。过去半年，我们发现市场运行的模式跟我们讨论的存在很多相同之处。而且市场“内卷”下，估值和价格的波动均在下降，如何在新阶段做好转债反而成了一个需要思考的问题。
　　下半年策略展望：政策底/经济底切换期，期权策略具备可行空间
　　下半年，外部不确定性仍然没有消除，但核心还是在内部，可以适度期待指数层面的催化，包括人工智能、顺周期、新能源、甚至地产方向均有可能有催化，对于资金面的观察同样重要，是行情级别判断的重要依据，交易节奏可能依然是重中之重：
　　1）若政策在6-7月持续推出，且力度相对较大，那么市场的底部可能已经出现，政策底出现+经济底可能提前，市场的风险偏好有望在中短期抬升；2）若政策在四季度持续推出，那么政策底与经济底有望前后共振，那么三季度可能偏向于预期博弈，边际方向依然是内外共振的产业机会方向。
　　市场策略、行业逻辑和标的选择
　　中特估、TMT方向之外的板块来说，无论是估值水平、还是交易拥挤度，均处于低位水平，但目前依然胜率不足，赔率与价格水平均有一定吸引力，可以用期权策略参与。而具备产业革命潜力的人工智能方向，在后续不缺催化的情况下，需要更关心的则是交易节奏问题：
　　a）进攻仓位依然以人工智能产业机会为主、关注扩散的机会，包括了算力、大模型、应用、机器人等方向。
　　b）期权策略则可以更加关注政策对冲方向，需要更关注具备弹性的消费建材、家电、铁矿&煤炭等方向。
　　c）新能源相关的方向，更偏向于推荐以新应用场景，核心还是在于旧资金需要聚焦新方向。目前板块的优点在于预计打的较低、筹码出清明显，但也需要看到超配依然明显，中期逻辑依然有大瑕疵，板块整体弹性被明显弱化。
　　风险提示：政策力度低于预期、经济修复低于预期、流动性变化超预期、监管政策超预期。