一、一级市场：信用债发行量环比上升、净融资环比上升
　　本周信用债共发行3916.23亿元，较上周2493.22亿元环比上升；由于发行量上升，本周信用债净融资1636.52亿元，较上周542.80亿元环比上升。
　　分产业债和城投债来看，本周产业债发行规模2110.60亿元，较上周的1177.99亿元环比上升，本周产业债净融资规模环比上升，为905.37亿元；本周城投债发行规模1805.63亿元，较上周的1315.23亿元环比上升，城投债本周净融资规模环比上升，为731.15亿元。
　　分主体评级看，本周AAA、AA+、AA等级信用债净融资均为正，AA-及以下级别为负；分企业性质看，本周央企、地方国企和民企信用债净融资分别为401.46亿元、1164.38亿元和70.68亿元，分别较上周环比变化+589.65亿元、+402.88亿元和+101.19亿元。
　　分地区看，本周一级信用债发行主要分布在北京、江苏、浙江等地区；整体来看，本周各地区信用债发行总量和净融资总量较上周皆有所上升，信用债发行和净融资变化幅度较大的地区主要为发债大省，其他地区变化不明显。
　　信用债投标上限-票面利率越高，意味着发行贴近投标下限，体现投资者情绪较高；信用债认购倍数越大，意味着有效认购数越大，同样体现投资者情绪较高。从本周投标上限-票面利率和认购倍数来看，本周产业债认购热情有所上升，城投债认购热情有所下降。
　　本周信用债一级市场的信用债发行成本环比下降，加权票面利率为3.59%，而上周为3.61%；本周信用债一级市场的信用债发行期限环比上升，加权发行期限为2.65年，而上周为2.52年。
　　二、二级市场：本周信用债收益率大多上行
　　本周信用债收益率大多上行。本周1年期AA+、AA、AA-等级、3年期AA+等级和7年期AAA等级城投债收益率均下行，其余各等级各期限城投债收益率均上行，其中5年期AA等级上行最为明显（8.37bp）；本周3年期AA、AA-等级和5年期AAA等级中票收益率均下行，其余各等级各期限中票收益率均上行，其中3年期AA+等级上行幅度最大（2.91bp）。
　　信用利差方面，本周5年期AA和AA-等级、7年期AA等级城投债信用利差均走阔，其余各等级各期限城投债信用利差均收窄，其中1年期AA-等级收窄最为明显（10.99bp）；本周各年期各等级中票信用利差均收窄，其中1年期AAA、AA和AA-等级收窄幅度最大（2.75bp）。
　　信用利差历史分位数方面，对于城投债，当前（截至6月16日）各期限、各等级城投信用利差分位数水平大多处在2012年以来的历史1/4至3/4分位数之间，其中除3、5、7年期AA-等级城投信用利差处于2012年以来的历史3/4分位数之上，1、3、7年期AAA等级、1年期AA等级城投信用利差处于2012年以来的历史1/4分位数之下，其余各期限各等级城投债信用利差均处在2012年以来的历史1/4至3/4分位数之间；对于中票，当前各期限、各等级中票信用利差大多处在2013年以来的历史1/4至3/4分位数之间，其中除3、5年期AA-等级中票信用利差处于2013年以来的历史3/4分位数之上，1、3年期AAA等级，1、7年期AA等级信用利差处于2013年以来的历史1/4分位数之下，其余各期限各等级中票信用利差均处在2013年以来的历史1/4至3/4分位数之间。
　　本周资金利率表现分化。本周短端资金利率上行，中期资金利率下行。短端资金价格方面，R001较上周五上行65.47bp，R007较上周五上行12.41bp。中等期限方面，3MSHIBOR较上周五下行5.60bp，本周下行4.30bp。央行公开市场操作方面，本周累计开展500亿元逆回购操作，有100亿元逆回购到期，MLF回笼2000亿元，MLF投放2370亿元，央行本周实现净投放770亿元。
　　本周央行降息落地，市场对后续政策的博弈气氛较浓，债市短期内可能出现波动放大。央行先行通过OMO和MLF降息的操作，节奏较快，可能会引发市场上对于后续稳增长政策的一些博弈。此外，叠加上当前税期以及后续跨半年的时点影响，短端资金利率上行反映了阶段性资金紧张情况的上行，债市情绪有所削弱，这也加大了波动的放大。后续，考虑到稳增长政策的情况、时间和实施效果都需要时间观察，债市在当前存在一定止盈的冲动。但就中期而言，信用债的投资需求逻辑仍在。
　　从本周偏离估值成交情况来看，低于估值成交占比的总体水平较上周有所上升，占比中枢在26.7%左右（上周为24.7%左右）。从本周低于估值成交的情况来看，城投债占比较上周有所上行。分主体评级来看，当前的市场环境下，投资者依然偏好高主体评级的产业债，本周低于估值成交的城投债中AA+及以上高主体评级城投债占比较上周有所上行。从本周低于估值成交的产业债行业分布来看，主要分布在综合、医药生物、建筑装饰等领域，且以AA+及以上优资质主体债券为主；从本周低于估值成交的城投债地区分布来看，主要分布在天津、四川、山东等地区，其中投资者对城投债下沉信用资质更多集中在四川、贵州、湖南等地区。分行政级别来看，本周投资者对城投债的低估值成交更多集中在省、地级市平台。
　　风险提示：经济出现超预期变化，政策超预期。