上周（6.19-6.23)股指低开，上证指数下跌2.30%，收报3197.9点，深证成指下跌2.19%，收报11058.63点，中小100下跌1.97%，创业板指下跌2.57%；行业板块方面，国防军工、汽车、通信涨幅居前；主题概念方面，航天装备精选指数、MLCC指数、首板指数涨幅居前；沪深两市日均成交额为10726.79亿，沪深两市成交额较前一周上升6.24%，其中沪市上升4.43%，深市上升7.50%；风格上，中小盘股占有相对优势，其中上证50下跌3.15%，中证500下跌2.56%；汇率方面，美元兑人民币(CFETS)收盘点位为7.1938，涨幅为1.08%；商品方面，ICE轻质低硫原油连续下跌3.15%，COMEX黄金下跌2.07%，南华铁矿石指数下跌2.15%，DCE焦煤下跌2.66%。
　　海外风险升温，短期更宜谨慎。此前市场在中美关系回暖、中国利好政策预期发酵、美联储暂停加息下，A股和港股市场曾出现较大反弹行情，其中外资青睐的消费、新能源是反弹主力。但当下，中国经济基本面、海外流动性、中美关系均存在较大不确定性：（1）美国国务卿布林肯访华后，中美关系短期暂未取得突破性、实质性进展，后续中美关系走向仍存在不确定性；（2）虽然国内政策环境已明显改善，但总体政策力度可能尚不足完全扭转市场预期，市场观望情绪较重；（3）虽然美联储暂停加息，但从美联储点阵图和鲍威尔发言来看，美联储在今年年内仍有继续加息的可能性。随着上述三重利好相继落地，市场进入犹豫观察期，短期市场走势并不顺畅。端午节前夕，市场做多意愿不强，上周上证指数下跌2.30%，创业板指下跌2.57%，沪深两市日均成交额为10726.79亿，较前一周上升6.24%，呈现放量下跌走势，后市仍需谨慎。端午假期期间，海外股市普遍低迷，欧美日韩股指大多下挫，港股和在美中概股等中国资产继续走低，离岸人民币兑美元汇率一度跌破7.22点，为去年11月末以来首次。考虑到A股和港股联动性强、汇率与外资流向密切相关、俄乌冲突再起风波，预计节后A股指数走势将有所承压，短期宜静待指数企稳，不宜盲目操作。4月份以来，国内高频经济数据边际转弱是近期A股走势承压的核心原因。通常A股政策底会领先或同步于市场底，目前政策底已经开始逐步显现，市场机会已大于风险。但从今年两会以来的政策动向来看，政策端始终保持定力，预计今年后续政策出台速度和力度可能相对温和，市场在底部震荡时间可能偏长。近期无风险收益率下调，一方面提高了权益类资产性价比，另一方面又加剧了近期人民币贬值趋势。当前A股市场估值便宜。截至2023年6月24日，上证50、沪深300、万得全A指数的股息率分别为3.79%、2.87%、2.06%，相对中国10年国债收益率(中证)2.67%的风险溢价率分别为1.12%、0.20%、-0.61%，分别处于近10年的历史98.87%分位、99.84%分位、99.9%分位，A股相对国内债市已有明显配置价值。
　　投资建议：6月最后一周，预计A股指数仍将以震荡偏弱为主，但目前A股估值性价比凸显、政策底逐步显现，中长期的机会已大于风险。风格层面，从历史规律来看，1-3月份主题投资行情明显，5月份以后A股市场往往更侧重业绩，目前AI板块已呈现二次触顶回落迹象，应充分考虑过热风险，非AI板块或将迎来资金重新青睐，第三季度重点把握结构性机会：（1）低估值的成长板块。估值大幅回落、基本面暂处低谷、受益海外流动性缓和的生物医药、新能源板块；（2）业绩驱动的消费板块。2023年疫情对国内经济冲击将弱化，关注低估值有业绩驱动的必选消费板块，例如白酒、生猪养殖板块；（3）贵金属板块。后续10年期美债实际收益率大概率下行，黄金、白银价格或将继续走高，可关注贵金属板块个股；（4）中特估板块。关注具备低估值、高分红、高股息、业绩经营稳定的银行、保险、地产、建筑板块的优质国企和央企公司。
　　风险提示：宏观经济下行，欧美银行风险，海外市场波动，中美关系恶化。