上周（5.29-6.2)股指高开，上证指数上涨0.55%，收报3230.0点，深证成指上涨0.81%，收报10998.07点，中小100上涨0.95%，创业板指上涨0.18%；行业板块方面，传媒、计算机、通信涨幅居前；主题概念方面，连板指数、游戏出海指数、传媒金股指数涨幅居前；沪深两市日均成交额为9440亿，沪深两市成交额较前一周上升16.80%，其中沪市上升13.44%，深市上升19.21%；风格上，中小盘股占有相对优势，其中上证50下跌0.63%，中证500上涨1.16%；汇率方面，美元兑人民币(CFETS)收盘点位为7.0750，涨幅为0.29%；商品方面，ICE轻质低硫原油连续下跌0.98%，COMEX黄金上涨1.03%，南华铁矿石指数上涨5.07%，DCE焦煤上涨2.82%。
　　指数止跌回升，后市或继续反弹。上周A股市场持续震荡整理，但指数层面已经止跌，上证指数上涨0.55%，创业板指上涨0.18%。上周五市场预期周末地产板块可能存在利好，人民币汇率大幅反弹，周五恒生指数收涨4.02%，恒生科技指数涨5.33%，上证50指数大涨1.73%，地产产业链为周五反弹的最主要驱动力，家电、建材、房地产板块表现亮眼。周五晚国常会研究促进新能源汽车产业高质量发展的政策措施，讨论并原则通过《中华人民共和国学前教育法（草案）》，但未明显提及房地产板块，地产板块预期落空，预计A股地产产业链走势将有所承压。短期A股市场过度下跌，增量资金已开始入场修复悲观定价，上周沪深两市日均成交额为9440亿元，较前一周上升16.80%。后续如海外市场及人民币汇率企稳，预计A股市场大概率出现短期反弹行情，重点可关注前期跌幅较大、估值低位的消费、医药、新能源板块。展望未来1-2个月，如无刺激政策出台，预计国内PMI等经济数据将继续承压，并制约A股市场走势，7月底政治局会议或是国内政策的重要观察窗口。据此我们认为6-7月份A股市场将维持震荡偏弱走势，指数层面机会可能不大，但当前A股市场整体估值并不贵，继续下跌的空间也有限。美国5月非农就业人数增加33.9万人，创2023年1月以来最大增幅，预估为19.5万人，前值25.3万人修正为29.4万人。美国5月失业率为3.7%，为2022年10月以来新高，预估为3.5%，前值为3.4%。5月非农时薪同比增长4.3%，低于前值和预期的4.4%，4月时薪环比下修0.1个百分点至0.4%。在非农数据公布后，市场预期6月升息概率为31%，高于前一日预测的24%。美联储理事Philip Jefferson（最近被提名为美联储副主席）暗示，6月会议倾向于维持利率不变，以便让决策者有更多时间来评估经济前景。但暂不调整利率并不意味加息周期已经结束。基于以上数据及言论，我们倾向于认为美联储可能于6月暂停加息，但如果美国经济数据继续强劲，不排除6月议息会议点阵图将一定程度趋鹰，7-12月仍存在重新加息的可能。美联储加息对全球市场的冲击可能还未结束。
　　投资建议：虽然短期A股走势有所承压，但当前A股市场整体估值并不贵，继续下跌的空间也有限。第二季度，预计A股指数仍将以震荡偏弱为主。风格层面，从历史规律来看，1-3月份主题投资行情明显，5月份以后A股市场往往更侧重业绩，预计二季度行情将从分化走向收敛，中线重点把握结构性机会：（1）中特估板块。关注具备低估值、高分红、高股息、业绩经营稳定的银行、保险、地产、建筑板块的优质国企和央企公司；（2）低估值的成长板块。估值大幅回落、基本面暂处低谷、受益海外流动性缓和的生物医药、新能源板块；（3）贵金属板块。后续10年期美债实际收益率大概率下行，黄金、白银价格或将继续走高，可关注贵金属板块个股；（4）业绩驱动的消费板块。2023年疫情对国内经济冲击将弱化，关注低估值有业绩驱动的必选消费板块，例如白酒、生猪养殖板块。
　　风险提示：宏观经济下行，欧美银行风险，海外市场波动，中美关系恶化。