核心观点
　　年初至今，游戏(申万)指数涨幅超100%。展望下半年，我们仍坚定看好游戏板块，主要追踪3类变化：
　　1、业绩&景气度：业绩改善，暑期高景气
　　1）业绩改善：22年11月起，版号发放实质性改善，当前累计发放658款。由于各家产品周期不同，业绩改善有先后，部分公司恢复在先（2Q23），利润体量更大的公司普遍拐点在后（2H23&1Q24）。
　　2）暑期高景气：今年暑期大厂重点游戏显著多于去年，包括网易《逆水寒手游》，腾讯《命运方舟》及近期三七《凡人修仙传》等
　　2、AI落地效果：UGC+NPC，AI率先革新游戏交互
　　1）AI+游戏进入验证期，核心看用户数/活跃度/流水变化。国内首个AI游戏《大侦探智斗小AI》效果超预期，港澳台免费排行升至第1。
　　2 ）后续看网易《逆水寒手游》 （智能NPC ） 《蛋仔派对》（AI+UGC），巨人网络《太空行动》（AI玩家）、完美《神魔大陆2》（智能NPC）、盛天AI陪聊，以及紫天其他AI游戏落地效果。
　　3、海外：微软游戏AI浓度高，VR或再起催化
　　1）微软旗下游戏AI浓度提升：微软旗下b社，推出次时代主机游戏《星空》，内含1000个星球，城镇地貌各异，部分空间由AI生成，后作有望加入智能NPC；若微软收购暴雪顺利，AI布局有望加深。
　　2）VR/AR有望再起催化：苹果MR观感&上手体验间，或有较大预期差，且苹果MR与Unity合作，老游戏移植+新游戏开发将更活跃。此外，Meta秋季发布Quest 3，有望加入SAM等AI模型，体验革新。
　　相关公司
　　1）基本面稳健：三七互娱（《凡人修仙传》等新品表现不俗，估值低）、吉比特（《不朽家族》《代号bug》年内上线）、恺英网络（业绩稳健、MR有望再催化）
　　2）AI落地验证的：巨人网络（Q2看业绩拐点，Q3看AI+休闲游戏落地）、盛天网络（年内看AI陪聊落地+业绩高增速）、完美世界（版号获取年内有预期差，Q3看AI游戏落地）、紫天科技（关注其他AI游戏落地进展）、神州泰岳（推进AI催收）
　　3）其他边际变化的：游族网络（《三体》游戏IP+业绩改善）、电魂网络（《梦三国2》亚运会电竞项目）、掌趣科技（关注M项目大推进展）、世纪华通（腾讯系，AI算力布局）
　　风险提示：游戏上线时间及表现不及预期、国际政治风险、生成式AI技术发展不及预期、VR硬件效果不及预期、各领域技术融合进度不及预期的风险、算力支持程度不及预期、数据质量及数量支持程度不及预期、用户需求不及预期、技术垄断风险、原始训练数据存在偏见风险、算法偏见与歧视风险、算法透明度风险、增加监管难度风险、政策监管风险、商业化能力不及预期、相关法律法规完善不及预期、版权归属风险、深度造假风险、人权道德风险、影响互联网内容生态健康安全风险、企业风险识别与治理能力不足风险、用户审美取向发生变化的风险