过去半个月内，A股权益资产整体呈震荡上行格局，同期表现不及港股和美股。股票市场的本年一致预测值为18.89%，边际上有所下行、而次年预测值则有所上行，市场短期胜率预期走弱，但长期看仍具备赔率优势。债券资产端，债基久期中位数处于2.67年左右的较高点位，机构久期分歧从高位回落，而债基YTM中位数则继续下行至2.62%的年内新低。可转债市价中位数录得123元，价格水平中性偏高，偏股端的转债估值较贵，对未来收益表现形成制约，需警惕压缩风险。
　　最近半个月内，A股权益资产整体呈震荡上行格局，全A指数上涨约3.4%，科创板收益未能守正。海内外对比来看，同期的恒生指数涨幅超过10%，标普500指数上涨5.6%，A股表现不及港股和美股。从持有期收益情况看，绝大部分A股指数的短期已实现收益处于历史50分位数左右的中性水平，市场情绪较为温和。
　　权益资产维度，盈利层面，截至5月底，中证800指数的2023年盈利一致预期值为18.89%，相对4月的20.15%下降了1.26%，次一财年的盈利预期则从12.79%提高至14.68%。从报告期切换后的数据来看，分析师情绪有复刻2022行情的迹象，表现为本财年的一致预期走弱、而次一财年的一致预期走强，市场盈利预期从短端向中长端转移，反应出短期胜率可能下降。
　　估值层面，PE指标看，当前A股市场整体的估值水平位于历史长期的40分位数左右，属中等偏低水平，而大部分常见宽基指数的分位数水平相对全A而言点位更低，从长期视角下来看，股票资产仍处于赔率优势区间内。
　　纯债维度，全市场纯债基金的久期（利率敏感性）水平仍然偏高，到期收益率（YTM）持续下降至新低。具体来说，计入杠杆后的市场久期中位数保持在2.67年左右，标准差分歧在高位回落后保持在1.5年左右，而不计入杠杆（归一后）的市场久期中位数则从5月底的2.81年提升至3.02年；计入杠杆后的市场YTM中位数读数则是自5月末的2.72%下降至2.62%，债基YTM自2023年初以来已持续下调近110BP，已位于历史底部区域。
　　可转债维度，全市场转债的价格中位数为122.68元，较5月末提升约3.4元，目前分别处于2021、2020年以来的62分位和71分位，价格水平中性偏高；估值视角，当前平价90以下、90到110、以及110以上转债的转股溢价率读数分别为59%、28%和16%，各风格估值在报告期内均有不同程度提升。目前偏股类转债的整体溢价率较贵，需警惕估值压缩的风险。
　　风险提示：本报告基于对历史数据的分析，当市场环境变化时，存在失效风险。