1.当前市场观察
　　对于近期市场的反弹，我们更多可以从情绪估值修复的角度来理解：在五月份的报告中，我们提到市场无论是绝对估值还是相对估值均处于历史偏低水平，且从历史来看A股的盈利增速和估值水平呈现显著的正相关关系，虽然短期偏弱的基本面下，一定程度上会降低市场的估值中枢，但5月底时万得全A的估值分位数达到历史30%分位数以下，隐含的盈利增速低于-10%，明显低于我们自上而下给出的盈利增速预测值，因此在降息及外部情绪缓解的背景下，指数在当前出现了估值和情绪的修复，但值得注意的是考虑到短期盈利增速的压力，导致估值修复的空间相对有限。具体到短期量化择时模型的观察来看，当前盈利预期评分对市场判断偏谨慎，但风险偏好评分对市场评分显著提升至乐观，综合评分仍处于中性水平。
　　2.市场最新观点
　　对于中长期投资者，当前A股整体估值处于历史35%分位数，权益资产未来三年的复合预期收益中位数处于年化10%附近，市场整体估值水平得到一定修复，不过当前从长期视角来看市场整体估值处于略偏低水平。同时值得注意的是不同风格指数的预期收益仍存在显著差异。
　　对于灵活投资者，当前市场择时模型评分处于中等水平，择时模型对短期市场持震荡市判断，建议短期投资者暂时维持标配权益状态，未来将继续动态跟踪市场盈利预期、流动性和风险偏好的变化。
　　风格择时：中期维度，从估值差角度来看中小盘、价值风格仍具有较高赔率，值得持续超配；短期维度，结合各轮动模型的观察建议大小盘风格中超配大盘，成长价值板块中均衡配置。
　　风险提示：择时模型结论基于合理假设前提下结合历史数据统计规律推导而出，市场环境变化下可能导致出现模型失效风险。