6月下旬预期内容将驱动票房加速，暑期档票房有望超150亿元。根据拓普数据，2023年6月上半月全国录得票房（含服务费）12.24亿元，同比增长47%，但比2019年同期减少46%。根据猫眼专业版，今年暑期档已定档影片91部，6月上/6月下/7月上/7月下/8月上/8月下分别定档了21/37/15/5/4/9部电影，根据排映节奏推测暑期档票房将从6月下旬开始加速增长。目前暑期档定档影片的累计票房预测中枢在125亿元左右；考虑到7月底至8月还有较多空档尚未排映，我们认为在乐观预期下，今年暑期档票房有望回升至150亿元，同比增长64%，约为疫情前暑期档票房水平的84%。
　　多部海内外大片定档23年暑期。目前已定档今年暑期档的91部影片中，我们预计《封神第一部》、《超能一家人》、《热烈》、《巨齿鲨2：深渊》4部电影的票房有望超过10亿元，《变形金刚：超能勇士崛起》、《碟中谍7：致命清算（上）》、《消失的她》、《扫毒3：人在天涯》、《八角笼中》5部电影的预期票房在5-10亿元。23年暑期档的头部内容供给明显增加，一是因多方因素延迟上映的《封神第一部》、《超能一家人》等终于定档在今年暑期，二是暑期档期间的引进政策有所放松。根据猫眼专业版，23年6月上/6月下/7月上/7月下分别定档了分账片2/3/1/1部，均为历年暑期档同时段引进分账片的高位数量，截至目前定档海外片共12部，已打平去年暑期档的进口片总数。
　　在运营影院数创暑期档新高。2023年6月1日至20日，根据拓普数据，全国在运营影院共1.15万家、影厅共6.90万个，为历年暑期档的最高值，相比22年暑期档分别增长了5.49%、6.63%，相比19年暑期档的增幅分别为9.81%、12.29%。
　　投资建议。（1）在影视行业整体困境反转的逻辑下，内容/业绩弹性空间大的公司，关注光线传媒、百纳千成、华策影视、博纳影业、柠萌影视；（2）受益于影视行业恢复性增长的业绩确定性强，在产业链上市占率稳中有升的龙头公司，关注猫眼娱乐、中国电影；（3）积极布局“AI+版权”、“AI+动画”、“AI+虚拟人”等AI相关业务，关注阅文集团、光线传媒、百纳千成、乐华娱乐。
　　风险提示。行业监管风险；观影需求疲软；影视剧项目的不确定性；生成式AI的应用风险。