上半年生猪供应充足，需求虽有所好转，但供大于求，猪价承压下行。展望下半年，7月及年底供应或有阶段性下降，另外年底有旺季消费提振，猪价可能有反弹修复到成本线以上的机会，但总体预计区间震荡为主。
　　10个月前能繁母猪存栏和当期猪价呈现负相关关系。
　　生猪供应周期决定了价格周期，也即能繁母猪的产能周期决定了猪价周期，10个月前能繁母猪存栏和当期猪价呈现负相关关系。能繁母猪存栏这一指标可作为预判猪价的先行指标。能繁母猪去产能的幅度决定了猪价波动的幅度。能繁母猪决定了较长周期的供给，决定着猪价的中长期走向。而二育、压栏改变了出栏节奏及出栏体重，影响了中短期的供给，加剧了猪价短期波动。新一轮猪周期，能繁存栏的恢复使得长期猪价承压。但二育及压栏改变了中短周期供应释放节奏，加剧波动幅度和频率，大周期里增加了小周期，季节性需求节点的兑现预期增强，急涨急跌增多。
　　供应充裕，成本下移，总体区间震荡。
　　上半年生猪均价在2月3日见到13.8元/公斤的低点，期间猪粮比跌破一级预警，收储预期加上二育入场，看涨及压栏惜售情绪共振，去年拉涨猪价的几大因素再现，共同推动生猪期现货价格快速上涨，最终在2月28日涨至15.92元/公斤的上半年高点，区间上涨2.12元/公斤，涨幅15.36%，后伴随着二育逐步出栏及需求承接力度不足，现货价格震荡走弱。我们认为上半年主要还是供给充足，生猪出栏量超出去年，虽然需求有所恢复，但二育及收储提振不及去年，供大于求，导致猪价一直偏弱运行。
　　由于种植利润较高，饲料原料玉米和大豆都处于扩产周期，供应增加，饲料原料价格重心下移，将会带动猪料价格下行。不考虑天气影响，下半年原料价格大概率低于去年同期，这将导致生猪成本支撑下移。
　　基于猪周期的视角，去年4月份为新周期的起点，但在二育+压栏的推动下，猪价超涨，导致能繁母猪产能快速恢复，且达到正常保有量以上。2022年5-12月能繁母猪产能增加，对应今年3-10月出栏预计逐步增加。在能繁母猪产能充足的情况下，未来猪肉供应相对充足，供给增加使得猪价承压，这样今年猪价总体进入下行期，新一轮周期的猪价高点在去年可能就已经见到，但下半年有旺季需求支撑，猪价预计区间震荡。
　　行情展望：7月前后生猪出栏量可能环比下降，生猪出栏体重同样低于去年，7月供应压力减轻，猪价或将有反弹机会，但此后出栏又将迅速增加，猪价承压。另外年底11-12月份，生猪出栏可能再次迎来环比下降，如果届时出栏体重也低于去年同期，叠加年底旺季需求可能好于去年同期，那么年底猪价可能有反弹修复到成本线以上的机会。
　　风险提示：疫病，天气及物流风险。