1、氧化铝的辅料之一烧碱可分为液碱和固碱两种，烧碱制备工艺主要分为苛化法和电解法两大类，目前电解法中的离子交换膜法是主流。供给侧改革和双碳政策背景下，我国烧碱产能难以扩张，产量下滑；受下游需求刺激工厂开工意愿强，产量重新提升。我国烧碱出口量远大于进口量；目前下游需求减少，烧碱价格小幅下降；烧碱与氧化铝的价格变动具有极强的一致性。
　　2、氧化铝的另一重要辅料动力煤占煤炭总产量的80%以上，中国煤炭储量占全球的13%，产量占世界总产量的50%; 2022年上半年俄乌战争加剧全球能源危机，海外煤炭价格涨至最高点。我国煤炭主要分布在山西、新疆等地，煤炭资源依赖性高、消耗速度快；2016年后我国煤炭产量持续上升；受澳大利亚禁运煤炭政策影响，我国动力煤进口量下滑。动力煤供需变动季节性鲜明，经过宏观调控，目前处于紧平衡状态；价格近年来波动较大，整体上浮，受供需影响季节性波动，同时与宏观经济、政治环境关联性强。
　　3、氧化铝的利润主要受烧碱价格影响，2022年11月氧化铝价格年内最低，烧碱、动力煤价格为年内峰值，利润下滑至最低点；目前氧化铝价格轻微下滑，烧碱、动力煤价格均趋于稳定。
　　风险提示：辅料供需格局变化，大幅波动影响氧化铝价格。