公司核心看点及IPO发行募投：（1）公司是国内高端PCB专用化学品龙头，水平沉铜专用化学品打破外资垄断，供应产线数量位列内资企业第一。5G通信、人工智能、工业4.0等行业快速发展推动国内PCB产值持续提升，带动上游PCB专用化学品需求增长，公司作为国内企业龙头有望受益于行业规模扩张及国产化进程加速。（2）公司本次公开发行股票数量为1453.4232万股，发行后总股本为5813.6926万股，公开发行股份数量占公司本次公开发行后总股本的比例为25.00%。公司募投项目拟投入募集资金4.01亿元，募集资金投资项目将帮助公司扩大产能，购置生产设备提升生产效率，提升公司研发能力，进一步增加公司核心竞争力。
　　主营业务分析：高端PCB专用电子化学品产能提升、国产化进程加快等因素共同推动公司业绩实现稳步增长，2020~2022年公司营收和归母净利润复合增速分别为20.63%和18.70%。公司水平沉铜专用化学品和铜面处理专用化学品毛利率下降导致公司毛利率出现小幅波动，高毛利率电镀专用化学品收入占比提升对公司毛利率形成正向带动，2020~2022年公司毛利率分别为32.50%、28.62%和31.48%。
　　行业发展及竞争格局：云计算、物联网、5G通信、工业4.0等行业拉动全球及国内PCB行业快速发展，预计2026年中国大陆PCB产值将达到546.05亿美元。PCB行业发展带动上游PCB专用电子化学品需求增长，预计2021年中国大陆PCB专用电子化学品产值140亿元。目前，国内PCB专用电子化学品市场仍由国际巨头占据主要市场份额，但中国大陆企业近年来不断增大研发投入，国产化进程步伐加速。公司是内资PCB专用电子化学品企业龙头，2021年国内市占率约2%~3%。
　　可比公司估值情况：公司所在行业“C39计算机、通信和其他电子设备制造业”近一个月（截至2023年6月19日）静态市盈率为34.84倍。公司主要从事PCB所需要的专用电子化学品的研发、生产和销售。根据招股意向书披露，选择光华科技（002741.SZ）、三孚新科（688359.SH）作为可比公司。截至2023年6月19日，可比公司对应2022年平均PE（LYR）为55.27倍（剔除负值三孚新科），对应2023和2024年Wind一致预测平均PE分别为30.91（剔除极值三孚新科）倍和26.69倍。
　　风险提示：1）下游市场需求波动带来的风险；2）主要原材料价格波动的风险。