海外宏观：美联储加息暂停立场弱鹰
　　美联储2023年6月议息会议维持利率水平不变，符合市场预期。美联储议息会议声明表示近期经济活动继续温和扩张，就业增长强劲，失业率维持在低位，通胀仍然很高。委员会坚决致力于将通货膨胀率恢复到2%的目标。
　　本次点阵图预计2023年终点利率为5.6%，与2023年3月会议的点阵图终点利率相比提升50基点，显示当下美联储官员认为年内还有2次25基点的加息，比此前市场预期更高。经济预测方面，本次会议相比2023年3月会议调升了今年经济增长的预测并调降了失业率预测，显示当下美联储对于美国经济软着陆的预期较为乐观，但同时上调了核心PCE的预测，显示美联储对于当下美国去通胀进程仍较为谨慎。
　　尽管点阵图显示年内可能还有两次加息，但鲍威尔讲话的总体鹰派程度不及点阵图。首先，在加息方面，鲍威尔表示此次维持利率不变不应被认为加息周期停止，而是放缓紧缩步伐、继续提高利率的延续；同时他表示几乎所有参会者都认为进一步加息是合适的，尚未对7月是否加息做出决定，仍将依据数据逐次会议做出决定；但另一方面，他也表示当前更接近足够限制性的利率水平，距离利率峰值并不远，同时如果信贷紧缩影响严重，会将其考虑进利率决策，或意味着未来加息幅度并不如点阵图所示鹰派。其次，在降息方面，鲍威尔明确表示没有与会者认为今年降息，但讨论了在未来几年可能降息。在通胀方面，鲍威尔仍然强调通胀风险偏上行，核心PCE下降并未有太多进展，再次显示当前美联储对于通胀下行仍偏谨慎。在经济和就业方面，鲍威尔仍然认为存在实现软着陆的路径，而就业市场的供需结构正在改善。
　　我们认为美联储点阵图更多传递当前联储官员的鹰派立场、而非实际的美国CPI走势预测加息指引。站在当前时点，一方面我们模型预测5月PCE物价指数环比将出现负增长，另一方面7月议息会议前的美国6月CPI数据料将在极高基数下明显下降，因此我们认为7月议息会议重启加息的概率并不高。
　　同时，根据我们测算，如果下半年美国核心通胀环比增速持续高于0.4%导致通胀同比反弹，则可能有额外一次25基点的加息出现。对于降息，我们认为最早可能在明年年初出现。