每日大市点评
　　在内部政策预期发酵及外部美国FOMC事件落地后，港股市场的风险偏好受到提振。港股上周继续上行，恒生指数全周上涨3.4%，收报20,040点。恒生科指全周大涨7.6%，收报4,223点。12个恒生综合行业指数中，科技、可选消费、工业及必选消费分别上升7.9%、6.0%、5.1%及3.7%，是上周领涨的行业。前期领涨及偏向防守性的能源、电讯、公用事业分别下跌4.0%、2.6%及0.1%。尽管中国5月的消费、投资及工业生产等宏观数据均差于市场预期，但在政策预期的支撑下，市场完全无视疲弱的经济数据。存量资金从防守性的股份流出，并切换至增长型及周期性股份。从央行下调逆回购利率到宣布下调MLF利率10个基点的举措，再到发改委表示要抓紧拟定扩大消费政策，提出新能源车政策，且各地要增强“稳就业”力道，说明新一轮稳增长政策已展开序幕。由于美股近期的风险溢价处于历史底部，贪婪恐慌指数处于极端贪婪的区间，显示美股随时有调整风险。港股则受到政策面出台及低估值的双重利好，此消彼长下，港股可能会获利海外资金重新关注。然而，我们仍强调港股的上行高度取决于政策的强度，预计恒生指数的主要波动区间在19,000至20,800点，料消费、科技、工业、医疗保健等大类行业会有较好表现。
　　6月FOMC如期暂缓加息，我们认为加息周期已近尾声，基准利率也接近顶峰，10年期债息在冲高后将重回下行趋势。离岸人民币于6月15日自低位大涨717个点子，而6月16日更一度转强至7.1044，人民币很大机会已结束本轮单边贬值的态势。港元亦在港美息差收窄的背景下转强至7.8228的水平。近期汇率的变化上，是有利港股的表现。
　　中国5月生产端继续好于需求端。工业方面，5月工业增加值同比增长3.5%（前值5.6%），两年平均增速仅2.1%（前值1.3%）。主要原因包括1）积压订单消退；2）地产投资等新增需求仍然偏弱；3）制造业减产去库存。服务业方面，在低基数支撑下，得益于防疫调整的红利及出行需求延续，叠加5月服务CPI同比增长0.9%，当前大致处于量稳价升状态，服务业生产指数同比增长11.7%，两年同比2.95%（前值3.2%）。尽管两年同比增速回落，但总体增长幅度仍好于工业，显示服务业高景气的疫后结构性特征仍然明显。
　　需求端方面，耐用品需求继续疲弱，服务需求修复动能放缓。早前公布的核心CPI低迷，消费品CPI同比转负，已指明消费需求不振。民企固投增速转负，反映民企对经济前景缺乏信心而减少投资及用工需求，导致居民收入预期下降，失业率上升(年轻人失业率再创历史新高，达到20.8%)。居民减少大件消费，增加储蓄，导致工业厂家需降价清理库存，企业利润下滑，再而减少投资，使经济陷入负循环