消息面：（0612-0616）本周油价震荡走强，中国5月炼厂加工量同比增长15%，创历史第二高水平，上周公布的IEA月报也上调今年全球需求预估，主要是来自中国需求增量的上调，科威特石油公司CEO也认为下半年中国需求将继续攀升。
　　基本面：需求端：我们按照中性偏悲观的角度评估，认为今年全球油品需求预计同比增长180万桶/天，增量略低于去年。6-8月是北半球的出行旺季，全球解封后的复苏叠加旺季预计使三季度需求环比增长140万桶/天，而四季度需求或停滞不前，因旺季结束且欧美在加息背景之下经济或进一步走弱，这将抵消发展中国家的需求增量。下半年重点关注旺季需求与欧美衰退程度。供应端：按照6月欧佩克+会议的限产计划，且我们假设俄罗斯不减产，那么欧佩克+二季度原油产量预计同比增加40万桶/天，假设沙特的额外减产仅在7月执行，三季度产量或同比下降120万桶/天，四季度产量预计同比下降90万桶/天。今年供应增量则主要来自美国，预计美原油同比增产65万桶/天。下半年环比来看，预计仅加拿大和巴西共计有45万桶/天的增产量。同时，供应端还有两点确定性较高的支撑：1）沙特为代表的欧佩克国家的挺价意愿强，2）美国页岩油增产面临瓶颈，因此应对高油价的供给弹性大大下降。但我们也需要警惕伊朗被解禁的风险，重点关注美伊谈判进展及欧佩克+产量情况。
　　总结：展望三季度，需求端有旺季和中国需求复苏支撑，而供应端增量却被欧佩克减产抵消，因此大概率呈现供不应求的状态。短期关注旺季需求能否兑现，可关注EIA汽油需求和库存数据。操作上，我们维持回调买入的大方向不变。
　　风险点：俄乌冲突缓和，欧佩克+产量高于预期，欧美加息超预期，系统性风险发酵，需求弱于预期。