核心观点：本周政策端和数据端都有线索指向顺周期或启动。美联储]6月会议暂停加息、布林肯访华，来自海外压力或逐步减轻；7天期逆回购利率和MLF下调10bp，国务院常务会议研究推动经济持续向好的一批政策措施，有利于经济企稳预期的形成，风险偏好有望提高；5月经济数据出炉，其中地产销售和投资数据双降，带动固定资产投资增速5月较4月下滑，相关消费（建筑装饰、家电等）增速较差。为了避免经济发展进入“负螺旋”，在经济增长压力和对房地产的定力下，短期稳增长、扩大内需的政策有望“温和”推出，有利于经济企稳预期的形成，同时经济有望慢慢筑底回升。金融在顺周期具备较大弹性，仍然建议积极配置。
　　券商板块当前估值只有1.32XPB，处在历史15%分位。我们预计，佣金费率下降的预期或影响行业ROA，但同时，我们看好在行业风控水平普遍提高的情况下，券商板块有动力且有能力基于客需业务使用资产负债表上杠杆，同时高ROA业务如财富管理大发展，有望带动ROE抬升，从而拉动估值。目前政策端来看，我们认为无论是结算备付金比例降低、还是两融、ETF期权的扩容或都体现了监管对于加杠杆的松绑趋势，都是在风险可控的前提下为发展资本市场而进行的必要举措。我们建议左侧布局券商板块。
　　保险基本面较强，负债端拐点有望逐步来临。5月各大险企受益于“预定利率下调的预期”寿险保费销售同比高增。近期市场开始担忧在五六月数据透支下半年需求，我们认为同竞品的比较优势是保险销售的核心，当前板块整体估值仍较低、负债端数据较好，伴随宏观经济不断修复，我们认为保险板块和投资端收益率也有望不断受益，我们仍然建议右侧继续配置保险板块。
　　市场回顾：本周主要指数上行，上证综指报3273.33点，环比上周+1.30%；深证指数报11306.53点，环比上周+4.75%；沪深300指数报3963.35点，环比上周+3.30%；创业板指数报2270.06点，环比上周+5.93%；非银金融（申万）指数报1543.12点，环比上周+0.61%，证券Ⅱ(申万)指数报5282.51点，环比上周+1.77%，保险Ⅱ(申万)指数1069.18点，环比上周-1.77%，多元金融(申万)指数报1111.51点，环比上周+1.29%；中证综合债（净价）指数报100.74，环比上周+0.03%。本周沪深两市累计成交3619.18亿股，成交额50481.40亿元，沪深两市A股日均成交额10096.28亿元，环比上周+12.81%，日均换手率1.11%，环比上周+0.07bp。截至6月15日，两融余额16036.25亿元，较上周+0.29%，占A股流通市值2.23%；截至2023年5月31日，股票型+混合型基金规模为7.20万亿元，环比+0.39%，5月新发权益基金规模份额285亿份，环比+14.61%。个股方面，券商：国盛金控环比上周+9.51%，中国银河环比上周+6.93%，东吴证券环比上周+4.33%。保险：中国平安环比上周+1.29%，中国人寿环比上周+0.03%，中国太保环比上周-4.39%，新华保险环比上周+1.54%。
　　证券业观点：
　　政策增量有望逐步兑现，市场交投活跃度再提升，看好经济动能切换下资本市场的积极作用。
　　本周政策面利好持续推出，货币政策方面，人民银行在6月13日和6月15日先后下调公开市场7天期逆回购利率、常备借贷便利（SLF）利率和中期借贷便利（MLF）利率10个基点，通过降息释放稳市场强信心信号。此外，国务院总理李强6月16日主持召开国务院常务会议，研究推动经济持续回升向好的一批政策措施，审议通过《加大力度支持科技型企业融资行动方案》《私募投资基金监督管理条例（草案）》，讨论《中华人民共和国学位法（草案）》。会议指出，针对经济形势的变化，必须采取更加有力的措施，增强发展动能，优化经济结构，推动经济持续回升向好，我们认为后续需求侧、供给侧政策增量可期。受政策积极表态影响，本周市场交投活跃度再提升，沪深两市A股日均成交额10096.28亿元，环比上周+12.81%。
　　我们认为，尽管当前经济短期或需要需求侧刺激，但长期发展重心仍应当在供给侧改革。我国正面临房地产去杠杆，经济动能切换的关键时期，资本市场成为居民财富蓄水池和助推企业直接融资作用亟待挖掘。证券公司是金融市场服务实体经济的关键一环，或在新一轮政策中获得更多机遇。券商ROE提升是我们关注的重点，2023Q1，上市券商杠杆率（除客户资金）较年初的3.71倍显著提升至3.93倍，我们预计在两融标的扩容、转融资费率市场化、财富管理业务发展的背景下，用表业务扩张或将有效助推券商ROE中枢抬升。建议关注用表能力较强的头部券商中信证券、中金公司，以及融资端改善，资本中介业务底部反转逻辑较强的方正证券。
　　保险业观点：
　　上市险企发布2023年1-5月保费数据，其中前5月累计寿险保费同比增速：平安寿（YoY+6.6%）>国寿（YoY+5.1%）>人保寿（YoY+3.8%）>新华（YoY+1.7%）>太保寿（YoY-1.9%）；前5月累计财险保费同比增速：太保财（ YoY+15.3% ） >人保财（ YoY+8.5% ） >平安财（YoY+5.6%）。
　　寿险方面：受益于“预定利率下调”预期，储蓄险需求支撑